成交集中度回落，宏观量化行业组合表现出色。二季度市场成交集中度较高的现象在7月有了较明显的缓和，TMT成交占比从40%以上回落至31%，回到与一季度接近的水平，而制造业的成交占比有所提升，目前根据成交占比对中证500的择时信号已于7月26日转正。根据我们的宏观行业配置策略，7月我们按照对经济、信用总量不敏感的逻辑选择了偏防御属性的消费+金融，恰与此次反弹的逻辑吻合，这同时也体现了宏观策略的左侧特点。我们的宏观行业组合2018年表现偏弱，2017年以来其余年份均跑赢等权、中证500，目前月度胜率已经超过60%，今年5个月跑赢等权。
　　大类资产配置观点：对A股乐观程度提升。结合当前经济和流动性的指标，时钟处于“经济下行+流动性偏松”的状态，且流动性关注度更高，对权益转为乐观，配置比例明显提升，黄金仓位进一步降低。
　　经济前瞻指标：继续处于温和回落阶段。本月更新的经济前瞻指标提示的趋势继续延续上期结论，当前为从经济复苏顶部进入缓速下行的阶段，下降幅度较缓。
　　流动性：转为宽松。7月利率进一步下行，长短端利率都在12个月均线以下，货币投放端也有一定缓和，超储率高于历史同期，流动性转为宽松状态。
　　信用：信用数据仍然偏弱。7月信用价格、信用量的数据维持偏弱，信用结构指标也进一步转弱，综合信用指标继续为负，进入信用周期向下过程中价、量、结构都偏弱的第六阶段。
　　市场关注点和行业选择：在消费、金融基础上加入电力设备。结合时钟和信用，本期流动性观点转松，但与信用偏弱的情况背离，行业选择继续主要考虑经济和信用结构的敏感程度，根据指标方向，由于信用偏弱且价量结构都偏弱，我们在行业配置上倾向于选择对经济不敏感、对信用结构不敏感的行业，综合后选择的行业依次为非银金融、电力设备、农林牧渔和商贸零售。
　　风险提示：模型根据历史数据构建，历史表现不代表未来，市场环境发生重大变化时可能失效。