国债主要观点
　　基本面来看，中国6月社会消费品零售总额39951亿元，同比增3.1%，预期3.5%，前值12.7%；中国6月规模以上工业增加值同比增长4.4%，预期增2.5%，前值增3.5%。中国上半年房地产开发投资58550亿元，同比下降7.9%；商品房销售额增长1.1%，其中住宅销售额增长3.7%；房地产开发企业到位资金下降9.8%。6月份，房地产开发景气指数为94.06。6月工业增加值明显强于预期，基建和制造业也好于预期，社零略弱于预期，同时地产和出口偏弱，整体6月数据呈现一定程度上企稳，但基本面高频数据尚无明显好转，暂时难以给出方向性判断，需要继续关注基本面信号。
　　政策面上，政治局会议内容有以下几个要点：一是在总体基调和宏观政策部分，会议强调“加大宏观政策调控力度”、“加强逆周期调节和政策储备”，比4月会议明显更积极。会议还提及“发挥总量和结构性货币政策工具作用”，结合此前会议提及要灵活使用各种货币政策工具，预计下半年货币宽松是主要方向，降准降息具有可能。二是关于投资部分提及加快地方政府专项债券发行和使用，三季度将迎来地方债发行的高峰期。三是房地产政策方面指出“适应我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势，适时调整优化房地产政策，因城施策用好政策工具箱，更好满足居民刚性和改善性住房需求”，下半年需求侧政策调整可能具备更大空间，部分调控政策可能会适时推出。四是会议指出“要有效防范化解地方债务风险，制定实施一揽子化债方案”，该方案如何部署目前尚未有明确方案，需要持续跟踪。
　　资金面上，根据目前的地方债发行计划，预计8月份地方债发行量接近5900亿元，由于还有部分地方政府未公布发行计划，短期地方债发行量增加可能带来一定资金压力，鉴于政治局会议后宽货币取向明确，预计资金压力较大阶段降准落地存在可能，考虑到货币政策取向偏稳健，预计资金利率中枢不会大幅上行。
　　7月政治局会议后表述略超预期带来债市出现一轮调整，其后即出现温和回升，此轮调整中交易盘为主要卖出力量，配置力量仍相对稳健，鉴于地产具体政策还未出台，后续伴随政策落地还可能出现阶段性回调，但中期来看鉴于基本面数据尚未明显好转，三季度降准降息仍有可能，债市调整后仍具备一定的做多机会。单边策略上短期关注地产政策注意回调风险，中期建议关注回调后做多机会。套保策略上建议关注基差较窄时点空头套保建仓机会。曲线策略上，短期由于长端收益率受到政策预期扰动仍有上行可能，或维持偏陡峭形态，鉴于资金利率中枢大幅上行可能性偏低，待政策端利空落地后或有小幅做平曲线机会
　　8月策略
　　7月政治局会议后表述略超预期带来债市出现一轮小幅度调整，其后即出现温和回升，此轮调整中交易盘为主要卖出力量，配置力量仍相对稳健，鉴于地产具体政策还未出台，后续伴随政策落地还可能出现阶段性回调，但中期来看鉴于基本面数据尚未明显好转，三季度降准降息仍有可能，债市调整后仍具备一定的做多机会。单边策略上短期关注地产政策注意回调风险，中期建议关注回调后做多机会。套保策略上建议关注基差较窄时点空头套保建仓机会。曲线策略上，短期由于长端收益率受到政策预期扰动仍有上行可能，或维持偏陡峭形态，鉴于资金利率中枢大幅上行可能性偏低，待政策端利空落地后或有小幅做平曲线机会。