主要观点
　　从公布的各项国家统计局经济数据来看，宏观环境处于强复苏向弱复苏的过渡转折期：一方面CPI、PPI同比虽然继续走低，但环比已在底部拐点附近，同时6月社融信贷数据显示居民中长贷、企业中长贷有所上升，信用扩张边际好转。但货币流向实体经济的速度仍然较慢，M1、M2剪刀差仍较高；而外需由于紧缩货币环境压制疲弱，上月进出口金额（人民币计价）同比皆下降。另一方面，海外环境美国通胀数据连续降温，上月CPI同比3%已是近年低点，7月如期加息25基点后，仍待观察年内会否终结本轮加息。产业来看，制造业PMI有所回升至49%，房地产投资消费则持续低迷，汽车销量由于前期降价潮同比上升。政策层面，7月召开中央政治局会议，明确表示将“加大宏观政策调控力度”、“加强逆周期调节和政策储备”传达出积极政策预期，在促消费、投资、稳汇率等方面皆有提及，并删减了房住不炒的表述，表达出“适应房地产市场供求关系发生重大变化的新形势，适时调整优化房地产政策”的松绑意味，结合银行着手调降房贷利率，有望提振房地产及其后周期产业。
　　策略总结
　　总体来说，出口、投资、消费等经济指标同比仍较弱，但社融贷款分项数据环比已有好转迹象，价格指数等随着上半年库存持续去化可能已经触底；外需方面，海外加息虽尚未结束，但已在尾声，衰退仍不明显。国内货币环境维持宽松，稳增长主线不变，弱复苏假设下，下月可关注前期回调充分的大盘指数。