摘要：7月美国加息落地，通胀数据低于预期，铜价受到提振。国内库存端到货量少，出货量多，处于低位，行业淡季终端企业需求不够加上畏高情绪，双方表现均不积极，但宏观政策释放需求扩大信号，配合基建投资增长和新能源汽车消费拉动，后续消费有望恢复。在全球新能源转型和制造业稍有好转的情况下，铜价在低库存的背景下继续震荡的可能性较高。
　　宏观面：高利率环境致使美国经济数据出现不同程度的下滑，前期高景气度的服务业开始回调，制造业仍处于低位，而劳动力市场逐渐趋向供需平衡，整体经济收缩，但韧性十足。国内宏观政策积极，拉动下游需求成为重点，配合部分新能源和基建发展，利好铜需求提升，政策落地成效成为影响市场关键。
　　基本面：天气和抗议原因负面影响6-7月智利和秘鲁铜矿产量，叠加印尼出口限制政策，国内铜矿进口量维持低位，港口铜矿库存连续减少，国内矿端供应边际收紧。8月国内冶炼厂未有检修，丰厚利润使企业生产动力足，精铜供应预计维持高位。下游消费景气回升，国内大力推动传统行业复苏，电网电源建设逐渐加速，空调和汽车保持高景气度，而房地产虽仍处历史底部，但受前期政策面的推动，下半年有望企稳小幅回升，整体基本面宽松格局有望得到转变。
　　展望：海外加息迎来阶段性暂停，国内强政策预期也已得到兑现，短期宏观面处于空窗期。而基本面端，前期宽松的供应边际收紧，需求小幅回升，我们认为在低库存的背景下铜价继续高位震荡的可能性较高，8月呈现宽幅震荡，核心区间[65000,71000]。
　　风险提示：下半年欧美央行超预期加息、国内政策落地成效弱化