本报告导读：
　　下调盈利预测，下调目标价，给予增持评级；预告低于预期，短期经营承压；意向参股AOI国内模块资产，或形成产业链协同。
　　投资要点：
　　下调盈利预测，下调目标价，给予增持评级。公司发布2023年中报业绩预告，上半年亏损扩大。公司公告2023年7月27日签署了《投资意向书》，拟投资参股美国应用光电公司的中国资产及相关业务。考虑预告情况更新，我们下调2023-2025年归母净利润至0.62亿/0.80亿/1.16亿元(-29.9%/-35.72%/-29.4%)，对应EPS为0.14/0.17/0.25元(-28.46%/-35.66%/-29.90%)，考虑公司拟参股完善产业链，给予2025年80x，下调目标价至20.22元（前值21.55元），给予增持评级。
　　预告低于预期，短期经营承压。2023H1公司预告净利润为-0.177亿元，测算下Q2实现亏损约为0.145亿元，预告低于预期。短期看，2023年是传统电信和数通市场小年，虽然上半年以来AI爆发带动行业800G需求发展，但公司作为上游的供应商，800G新品如400G/800GAWG、平行光组件、CW激光器等仍在导入中。受短期行业需求下降，公司营收同比减少，产品降价也导致毛利率有所下降。
　　意向参股AOI国内模块资产，或形成产业链协同。公司公告《投资意向书》，拟以估值11亿元，作为财务投资意向股东（非实控）向裕汉光电（AOI中国资产的控股公司）投资1.5亿-2亿元，取得不超过30%股权。该事项仍需等待美国外国投资委员会(CFIUS)和我国ODI审批。我们认为若成功参股下游企业，有望带动公司产品的协同和销售。
　　催化剂：投资顺利推进，800G新品导入顺利，传统业务经营改善。
　　风险提示：投资落地、传统需求回暖、800G新品研发不及预期。