市场回顾：本周，基础化工指数0.87%，石油石化指数1.04%，同期分别跑输大盘3.6pct/3.43pct。SW基础化工板块个股涨幅前三：天晟新材(+27.38%)、水羊股份(+20.29%)、贝泰妮(+10.96%)；化工三级子板块中涨幅前三：钛白粉(+6.13%)、聚氨酯(+4.23%)、粘胶(+2.96%)，化工品前三：苯酚(+17.26%)、硫酸(+17.17%)、丙酮(+16.28%)。
　　氟化工：1）供弱需强，制冷剂库存下降，企业R32、R134a报价探涨。截至7月28日，R32、R125、R134a价格分别为14000、21500、20750元/吨，价差分别为2013.8、7437.85、5769.95元/吨，环比上月同期价差分别+129.6、-1657.5、-1231.2元/吨。成本端震荡，氯化物涨后回落，8月出口订单稍显弱势。部分企业检修降负，制冷剂行业仍在库存消化期，截至7月28日，R32/R134a/R125行业库存7630/ 4780/ 3940吨，周降幅+0.66%/+3.24%/ -1.5%。海外库存基本见底，预期9-10月补库需求逐步释放。推荐布局制冷剂行业龙头巨化股份、三美股份，建议关注永和股份。
　　磷肥：本周国内一铵整体盘整，价格稳中有涨；二铵市场气氛好转，价格持稳。据ifind，7月28日，磷酸一铵和磷酸二铵现货价分别为2617/3688元/吨，周环比+1.95%/持平；磷酸一铵、二铵价差820/1401元/吨，周环比+3.65%/-3.87%。海外市场，印度二铵招标最新价格为440美元/吨（+5美元/吨），国内二铵7月30日FOB价格为447.5美元/吨（周环比+23美元/吨），主要系增加了向孟加拉、尼泊尔的出口，预计出口价格继续小幅走强。建议关注一体化及成本优势显著的兴发集团、云天化、川恒股份等。
　　农药：草甘膦原药前期涨幅较快，下游消化涨幅中，部分贸易商开始放货，草甘膦价格持稳阶段。据百川数据，截至7月28日，草甘膦报价3.8万元/吨，周涨幅5.56%。甘氨酸法价差约3.3万元/吨，周环比+6.4%。本周行业库存4.5万吨，与上周持平。需求端，海外渠道商库存经半年消化重新补库，南美订单进入国内，Q4是草甘膦北半球备货旺季。供给端，企业利润仍处于历史中低位置，企业开工缓慢恢复中，供需仍偏紧，对价格持续性具备一定支撑。建议关注江山股份、和邦生物、兴发集团、新安股份等。
　　投资建议：1、反弹行情下，逆势扩张的白马优势明显：建议关注宝丰能源、华鲁恒升、卫星化学等；2、需求较好的相关新材料标的业绩环比存改善：建议关注碳纤维领域中复神鹰及光威复材；国产替代方向相关，如晨光新材、松井科技、沃特股份等。3、氟化工板块，随着配额方案及海外补库，看好制冷剂8-9月份价格上涨，推荐巨化股份、三美股份，建议关注永和股份。4、下游需求刚性的农药化肥板块，如磷肥、农药。
　　风险提示：国际原油价格持续震荡、疫情反复、化工品价格大幅波动。