大小盘风格对转债的影响
　　从风格角度看，小盘占优阶段，转债等权表现更为突出；而大盘表现好期间，加权表现更突出，但转债估值层面压力有抬升的可能；
　　从性价比上来说，目前大盘性价比处于较高位置；从交易拥挤度角度，目前小盘交易偏拥挤，大盘交易拥挤度相对更低；从指数对比来看，小盘占优的范围再收缩，小盘风格的基金演绎也指向市场的变化；
　　对转债而言，小盘占比偏高且溢价率偏高会加大转向时的脆弱性
　　转债估值情况观察：转债估值偏高，可能限制反弹幅度，策略设计需要动态考虑
　　7月转债估值高位窄幅震荡；
　　转债各个平价的估值变动中，低价券抬升更明显；
　　转债中高评级、大规模转债的估值抬升相对更高；
　　板块中，地产板块、科技板块估值抬升显著，红利低估板块和金融交运板块小幅下降。
　　转债市场展望：风险偏好修复期，但估值透支后期赔率
　　前期经济预期过度悲观，经济周期加速见底，大宗、汇率、港股表现来看，均提前反映了政策宽松的预期；
　　政策底阶段，资金面尚宽松，但随着政策密集出台、权益市场风险偏好修复、供给加速，需要观察资金面的稳定性；
　　海外经济软着陆预期增强，联储博弈缓解，向有利于国内权益方向演变；
　　政策底-经济底的切换期，风格切换可能继续加速，但中期能否继续跑赢，需要观察经济复苏的强度；
　　转债性价比下降，需要更为精确判断节奏。
　　转债组合推荐
　　白马组合：主要精选转债少数优质标的，并结合短期景气度筛选，组合相对注重弹性，对于回撤控制要求较高的投资者，可以通过降低仓位的方式参与。为了符合实际配置，10个标的中，每周调整1-2个标的，月报中可能会做重大调整，下一周根据周一收盘价作调整。
　　量化组合：随着转债标的的增加，量化策略的需求明显增加，我们构建多因子组合：重点考虑正股因子进行选债，并结合转债估值等特殊因子。
　　低价基本面组合：考虑到目前转债绝对价格分位已经到了中等水平，本月开始披露低价具备看点的转债。当前这个组合绝对收益能力阶段性下降。
　　风格组合：分为进攻属性、期权属性两类。
　　详细组合推荐参考正文KEYPOINTS
　　风险提示：海外波动加大、基本面变化超预期、流动性变化超预期、监管政策超预期。