事项：
　　7月中下旬以来，各项提振主体信心、活跃市场的政策暖风不断，从7月19日民营经济31条、到7月24日政治局会议、再到7月25日证监会年中工作座谈会、7月27日住建部企业座谈会，全方位释放稳需求、提信心的积极信号。
　　评论：
　　7月政治局会议积极定调推动经济质升量增的政策方向，并首提“活跃资本市场，提振投资者信心”，带动经济预期和市场风险偏好回暖。7月政治局会议明确指出当前经济运行存在“需求不足”的问题，并部署各项经济政策且强调落地，包括积极的财政政策和稳健的货币政策，在房地产、城投风险化解等方面也做出指示，释放经济“稳增长、防风险”的信号。此外，本次政治局会议在时隔1年3个月后再次提及“资本市场”，并且态度更加积极，突出“活跃资本市场”的积极表述。
　　当前政策对资本市场的表述更加积极。通过梳理过去10年政治局会议对“资本市场”的相关定调和表述，一共有5次会议提及“资本市场”。除2018年10月底会议上提到“激发市场活力”，2019年4月、2020年7月更加聚焦“促进资本市场长期健康发展”，更偏重以科创板为代表的“资本市场基础制度的建立”；2022年4月则提到“稳步推进股票发行注册制改革，积极引入长期投资者，保持资本市场平稳运行”。中长期角度，资本市场制度建设完善、提高直接融资比例一直是经济建设中长期发展方向。党的十九大和二十大都提到“促进多层次资本市场健康发展”、“健全资本市场功能，提高直接融资比重”，将资本市场建设定位为中国中长期的战略发展方向，聚焦资本市场的制度建设、发挥直接融资功能。之后中共中央全会、每年的中央经济工作会议基本也是围绕全国人大定调的中长期方向进行制度建设和完善，包括科创板落地、注册制推出等。
　　预计后续提振市场情绪的政策会加速落地，进入政策“蜜月期”，并逐步传导到市场底。7月下旬各项政策暖风不断，从民营经济31条、到7月底政治局会议、再到证监会年中工作座谈会，政策思路围绕夯实主体信心、加快政策落地、活跃资本市场、平稳化解风险等各方面进行全面部署。此外7月27日住建部召开企业座谈会，也提到“大力支持刚性和改善性住房需求，进一步落实好降低购买首套住房首付比例和贷款利率、改善性住房换购税费减免、个人住房贷款‘认房不认贷’等政策措施”。若后续政策能够配合落地，有利于激发释放购房需求，稳地产杠杆、缓解银行面临的“资产荒”问题。
　　经济企稳回升需要时间，但历史经验表明，市场底往往先于经济底，看好活跃市场政策下大金融的表现。7月以来高频开工数据继续维持小幅走高趋势，经济本身处在自我修复进程中。在经济悲观预期已经较为充分的当下，不建议继续悲观，当前政策底已现，历史经验表明，市场底往往先于经济底。
　　投资建议：我们认为，当前就是信心和预期的底部，继续看好大金融板块。1）保险：23H1新业务价值增幅有望进一步扩大，23H2核心关注资产端表现。推荐新华保险、中国人寿。2）券商：非银是绝对主线，券商指数即“信心指数”。关注东吴证券、中国银河、华泰证券、中金公司（H）、湘财股份、国海证券、指南针。3）银行：预计中报营收小幅正增，利润增速平稳。持仓低、估值低有望带来绝对收益空间。推荐宁波银行、招商银行、瑞丰银行。
　　风险提示：政策落地不及预期。经济恢复不及预期。