23年6月制造业仍在被动去库阶段，关注装备出海及高端进口替代板块
　　2023年7月27日，国家统计局公布了23年1-6月全国规模以上工业企业经济效益数据。23年1-6月，制造业营业收入累计同比下降0.4%，较23年1-5月下降0.4pct；制造业利润总额1-6月累计同比下降20.0%，较23年1-5月降幅收窄3.7pct；规模以上工业企业产成品库存6月期末值同比增长2.2%，较23年5月下降1pct。制造业企业营收同比走弱，利润降幅持续收窄，规上工业企业产成品存货增速持续下降，缓慢被动去库下建议关注装备出海与国内航空航天等高端行业进口替代所带来的机会，如机床/激光/叉车等行业。
　　制造业成本改善带动利润降幅收窄，不同规模工业企业利润降幅均改善
　　制造业23年1-6月营业收入累计同比下降0.4%，较23年1-5月下降0.4pct；营业成本累计同比增长0.3%，较23年1-5月下降0.7pct，营业成本进一步下降带动利润降幅收窄。结合23年1-6月PPI和PPIRM累计同比分别下降3.1%和3%，我们判断制造业企业生产量与销售量累计同比增速基本不变，市场需求稳中向好。上半年，规模以上工业企业中，大型、中型、小型企业利润同比降幅较一季度分别收窄4.1pct、4.9pct和5.6pct，其中6月份小型企业利润同比由降转增。
　　上半年超七成行业盈利较Q1改善，装备制造业累计利润增速由负转正
　　上半年，在41个工业大类行业中，有30个行业利润同比增速较Q1加快，或降幅收窄、由降转增，占比超七成。装备制造业1-6月利润同比增长3.1%，实现由降转增，增速较Q1大幅回升20.8pct。上半年装备制造业利润占规上工业的比重为34.3%，较一季度和上年同期分别提高6.8pct和6.7pct。分行业看，上半年新能源产业链及高铁车组的快速发展带动电气机械、汽车、铁路船舶航空航天运输设备行业利润分别增长29.1%、10.1%、35.3%；通用设备行业受产业链发展带动，利润增长17.9%。
　　工业企业效益降幅延续收窄态势，利润有望持续恢复
　　23年6月，电力、热力、燃气及水生产和供应业利润同比增长34.1%，继续保持快速增长。其中，受国民经济持续恢复，迎峰度夏电力保供，可再生能源发电快速发展等因素影响，发电量持续增长，电力行业上半年利润增长46.5%；上半年燃气生产和供应业、水的生产和供应业利润分别增长8.6%、4.7%。下阶段，随着需求的恢复和扩大，产销衔接水平的进一步提升，经营主体信心的持续提振，政策效力体现与经营主体活力提高，工业经济有望延续恢复态势。
　　风险提示：需求恢复不及预期，中美贸易摩擦加剧，外部扰动超预期。