事件：7月24日中共中央政治局召开会议，会议明确：“要切实防范化解重点领域风险，适应我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势，适时调整优化房地产政策，因城施策用好政策工具箱，更好满足居民刚性和改善性住房需求，促进房地产市场平稳健康发展。要加大保障性住房建设和供给，积极推动城中村改造和“平急两用”公共基础设施建设，盘活改造各类闲置房产”。
　　投资要点
　　政治局会议明确适时调整优化房地产政策，工程机械下游需求预期边际改善
　　本次政治局会议再次明确“适应我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势，适时调整优化房地产政策”，后续政策端有望渐进式优化。首次在政治局会议中提到要“适应我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势”，重申了近期出台的城中村改造方案。会议未提“房住不炒”，房产领域措辞缓和。随着房地产支持力度持续将强，地产投资边际有望逐步回暖，新开工有望逐渐修复向上，工程机械行业下游需求预期边际改善。
　　6月挖机国内销量降幅小幅收窄，国内工程机械行业预期有望边际改善
　　2023年6月销售挖掘机15766台，同比下降24.1%，降幅较5月扩大5.6pct。其中国内6098台，同比下降44.7%，降幅较4月收窄1.2pct；出口9668台，同比下降0.68%，较5月增速由正转负。1-6月共销售挖掘机108818台，同比下降24%；其中国内51031台，同比下降44%；出口57787台，同比增长11.2%。随着国内稳经济稳增长预期仍强，随着房地产支持力度进一步加大，基建项目实物工作量加快形成，拉动效应有望逐渐释放，国内工程机械行业需求预期边际改善。6月中国小松开工小时数90.8小时，同比下降3.1%，较5月小幅走弱。
　　6月挖掘机出口销量占比继续保持60%以上，全年出口有望保持较高增速
　　据工程机械协会统计，6月出口销量下降0.68%，增速较5月由正转负，单月短期有所承压。6月挖机销量海外占比继5月以后，继续保持60%以上，1-6月出口销量占比53.1%，出口比例维持高位。国内龙头企业2022年海外布局力度明显加大，与全球龙头卡特彼勒、小松相比，仍有较大的提升空间，2023年全年行业出口有望持续保持较高增速，周期平滑作用更加凸显。未来海外市场将是中国企业与全球龙头重要的角逐市场。
　　更新需求与出口将占据主导，工程机械行业筑底向上，龙头业绩有望拐点向上
　　按挖掘机第8年为更新高峰期测算，2023年国内挖机更新需求触底，更新需求与出口将占据主导，拉动挖机行业销量逐渐筑底向上。预计2023年挖机、起重机械销量见底、混凝土机械销量上行。随着产品结构不断优化、出口占比不断提升、盈利能力有望上行，龙头公司业绩释放空间较大，有望拐点向上。
　　国内行业龙头有望凭借国际化、数字化、电动化从中国龙头走向全球龙头
　　工程机械为中国当下优势产业，中国公司能依赖规模经济、产业链优势、运营效率优势取得全球龙头地位。三一重工、徐工机械、中联重科、恒立液压等行业龙头将在完成国内的进口替代后凭借国际化、数字化、电动化取得相当的市场份额，从中国龙头走向全球龙头。
　　投资建议
　　持续聚焦强阿尔法属性龙头。重点推荐徐工机械、三一重工、中联重科、恒立液压；持续推荐杭叉集团、安徽合力、华铁应急、浙江鼎力、中铁工业。
　　风险提示：
　　基建、地产投资不及预期；挖机出口增速不及预期。
　　

研究报告全文：证券研究报告行业点评工程机械工程机械报告日期2023年07月25日政治局会议明确适时优化房地产政策工程机械预期边际改善工程机械行业点评报告事件7月24日中共中央政治局召开会议会议明确要切实防范化解重点领域风险适应我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势适时调整优化房行业评级看好维持地产政策因城施策用好政策工具箱更好满足居民刚性和改善性住房需求促进房地产市场平稳健康发展要加大保障性住房建设和供给积极推动城中村改分析师邱世梁造和平急两用公共基础设施建设盘活改造各类闲置房产执业证书号S1230520050001qiushiliangstockecomcn投资要点分析师王华君执业证书号政治局会议明确适时调整优化房地产政策工程机械下游需求预期边际改善S1230520080005wanghuajunstockecomcn本次政治局会议再次明确适应我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势适时调整优化房地产政策后续政策端有望渐进式优化首次在政治局会研究助理胡飘议中提到要适应我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势重申了近期hupiaostockecomcn出台的城中村改造方案会议未提房住不炒房产领域措辞缓和随着房地产相关报告支持力度持续将强地产投资边际有望逐步回暖新开工有望逐渐修复向上工程机械行业下游需求预期边际改善1国常会部署城中村改造工6月挖机国内销量降幅小幅收窄国内工程机械行业预期有望边际改善程机械预期边际改善2023年6月销售挖掘机15766台同比下降241降幅较5月扩大56pct其20230723中国内6098台同比下降447降幅较4月收窄12pct出口9668台同比25月各类起重机销量均实现下降068较5月增速由正转负1-6月共销售挖掘机108818台同比下降正增长工程机械行业触底向24其中国内51031台同比下降44出口57787台同比增长112随上20230619着国内稳经济稳增长预期仍强随着房地产支持力度进一步加大基建项目实物工作量加快形成拉动效应有望逐渐释放国内工程机械行业需求预期边际改35月挖机销量降幅收窄工善6月中国小松开工小时数908小时同比下降31较5月小幅走弱程机械预期有望边际改善月挖掘机出口销量占比继续保持以上全年出口有望保持较高增速20230612660据工程机械协会统计6月出口销量下降068增速较5月由正转负单月短期有所承压6月挖机销量海外占比继5月以后继续保持60以上1-6月出口销量占比531出口比例维持高位国内龙头企业2022年海外布局力度明显加大与全球龙头卡特彼勒小松相比仍有较大的提升空间2023年全年行业出口有望持续保持较高增速周期平滑作用更加凸显未来海外市场将是中国企业与全球龙头重要的角逐市场更新需求与出口将占据主导工程机械行业筑底向上龙头业绩有望拐点向上按挖掘机第8年为更新高峰期测算2023年国内挖机更新需求触底更新需求与出口将占据主导拉动挖机行业销量逐渐筑底向上预计2023年挖机起重机械销量见底混凝土机械销量上行随着产品结构不断优化出口占比不断提升盈利能力有望上行龙头公司业绩释放空间较大有望拐点向上国内行业龙头有望凭借国际化数字化电动化从中国龙头走向全球龙头工程机械为中国当下优势产业中国公司能依赖规模经济产业链优势运营效率优势取得全球龙头地位三一重工徐工机械中联重科恒立液压等行业龙头将在完成国内的进口替代后凭借国际化数字化电动化取得相当的市场份额从中国龙头走向全球龙头投资建议持续聚焦强阿尔法属性龙头重点推荐徐工机械三一重工中联重科恒立液压持续推荐杭叉集团安徽合力华铁应急浙江鼎力中铁工业风险提示基建地产投资不及预期挖机出口增速不及预期httpwwwstockecomcn15请务必阅读正文之后的免责条款部分行业点评附录1工程机械行业重点公司盈利预测表1工程机械行业重点公司盈利预测标注公司为浙商证券预测其余为Wind一致预期市值股价202220232024202220232024ROE代码公司亿元元EPSEPSEEPSEPEPEPE2022600031三一重工145417130500791033422177601100恒立液压887661817520224238332721603338浙江鼎力303599224829535724201719000157中联重科5746610270410542516124000425徐工机械82970203605607019131010600984建设机械58460-004023047-1292010-1603638艾迪精密15518450300370466249408600761安徽合力159214512215719118141114603298杭叉集团225240610613516323181517600528中铁工业215968084096107121098603300华铁应急1216190330620831910715资料来源Wind浙商证券研究所以上与股价相关指标截至2023年7月24日收盘价附录2挖掘机行业数据月度跟踪表2挖掘机2023年6月销量同比下滑241累计同比减少242017201820192020202120222023当月同比增速累计同比增速1月454810687117569942196011560710443-331-3312月1453011113187459280283052448321450-124-2043月21389382614427849408790353708525578-31-2554月14397265612841045426465722453418772-235-255月11271193131889731744272202062416809-185-2396月8933141881512124625231002076115766-241-247月765611123123461911017345179398月871411588138432093918075180979月10496134081579926034200852118710月10541152741702727331189642050111月13822158771931632236204442368012月140051602720155315302403816869总销量140302203420235693327605342784261346108818-24-24资料来源中国工程机械工业协会浙商证券研究所httpwwwstockecomcn25请务必阅读正文之后的免责条款部分行业点评附录3重要月度数据跟踪图12023年6月单月挖掘机销量15766台同比下滑241图22023年5月汽车起重机销量2568台同比增长1439000012000800001000070000600008000500006000400003000021450400037931680915766254227162568200002557820001877212161000010443001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20172018201920202021202220232017201820192020202120222023资料来源wind工程机械工业协会浙商证券研究所单位台资料来源wind工程机械工业协会浙商证券研究所单位台图32023年5月叉车销量100265台同比185图42023年6月基建投资额累计同比增长10711400004012310112000030103483999501002651000002080000105812460000040000-1020000-200-301月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2018220181020196202022020102021620222202210202362017201820192020202120222023资料来源wind工程机械工业协会浙商证券研究所单位台资料来源wind浙商证券研究所单位图52023年6月房屋新开工面积累计同比下滑243图62023年6月房地产开发投资累计同比下滑795080406030402020010-200-40-10-60-20201872019420201202010202172022420231201822018102019620202202010202162022220221020236资料来源wind浙商证券研究所单位资料来源wind浙商证券研究所单位图72023年6月小松开工小时数908小时同比降低31图82023年6月庞源吨米利用率562同比下降3pct160908014070120100110029086010057565675104250405680406042530294020201000资料来源小松官网浙商证券研究所单位小时1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源1月庞源租赁官网2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2018201920202021202220232017201820192020202120222023httpwwwstockecomcn35请务必阅读正文之后的免责条款部分行业点评附录424日政治局会议主要内容节选中共中央政治局7月24日召开会议分析研究当前经济形势部署下半年经济工作中共中央总书记习近平主持会议会议指出当前经济运行面临新的困难挑战主要是国内需求不足一些企业经营困难重点领域风险隐患较多外部环境复杂严峻疫情防控平稳转段后经济恢复是一个波浪式发展曲折式前进的过程我国经济具有巨大的发展韧性和潜力长期向好的基本面没有改变会议指出要用好政策空间找准发力方向扎实推动经济高质量发展要精准有力实施宏观调控加强逆周期调节和政策储备要继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策延续优化完善并落实好减税降费政策发挥总量和结构性货币政策工具作用大力支持科技创新实体经济和中小微企业发展要保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定要活跃资本市场提振投资者信心会议强调要积极扩大国内需求发挥消费拉动经济增长的基础性作用通过增加居民收入扩大消费通过终端需求带动有效供给把实施扩大内需战略同深化供给侧结构性改革有机结合起来要提振汽车电子产品家居等大宗消费推动体育休闲文化旅游等服务消费要更好发挥政府投资带动作用加快地方政府专项债券发行和使用要制定出台促进民间投资的政策措施要多措并举稳住外贸外资基本盘要增加国际航班保障中欧班列稳定畅通会议指出要切实防范化解重点领域风险适应我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势适时调整优化房地产政策因城施策用好政策工具箱更好满足居民刚性和改善性住房需求促进房地产市场平稳健康发展要加大保障性住房建设和供给积极推动城中村改造和平急两用公共基础设施建设盘活改造各类闲置房产要有效防范化解地方债务风险制定实施一揽子化债方案要加强金融监管稳步推动高风险中小金融机构改革化险资料来源中国建设新闻网httpwwwstockecomcn45请务必阅读正文之后的免责条款部分行业点评股票投资评级说明以报告日后的6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准定义如下1买入相对于沪深300指数表现20以上2增持相对于沪深300指数表现10203中性相对于沪深300指数表现1010之间波动4减持相对于沪深300指数表现10以下行业的投资评级以报告日后的6个月内行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准定义如下1看好行业指数相对于沪深300指数表现10以上2中性行业指数相对于沪深300指数表现1010以上3看淡行业指数相对于沪深300指数表现10以下我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者不应仅仅依靠投资评级来推断结论法律声明及风险提示本报告由浙商证券股份有限公司已具备中国证监会批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