23Q2谷歌实现营业收入746.04亿美元，同比+7.6%；实现净利润183.68亿美元，同比+14.8%。分业务来看：（1）谷歌广告收入重回增长，占总营收比重为77.9%。23Q2谷歌广告业务实现营收581.43亿美元，同比+3.3%。其中，谷歌搜索及其他相关业务实现营收426.28亿美元，同比增长约4.8%；YouTube广告业务实现营收76.65亿美元，同比增长4.4%；网络广告业务实现营收78.50亿美元，同比下滑5.0%；（2）谷歌云业务实现营收80.31亿美元，同比增长28%，占总营收比重为10.8%；（3）其他业务增长强劲，实现营收81.42亿美元，同比增长24.3%，主要包括Google Play、硬件销售（Pixel设备、GoogleNest家用产品、Fitbit可穿戴设备等）、YouTube会员订阅费用业务。
　　23Q2谷歌资本开支为68.9亿美元，同比+0.88%。23Q2资本开支最大的组成部分是服务器，在人工智能计算方面的投资大幅增加。23Q2增幅低于预期有两个原因：（1）在办公设施方面，谷歌持续放缓装修和地面建设的步伐，员工增长速度放缓；（2）部分数据中心建设项目出现延误。公司预计2023年下半年，对技术基础设施的投资将不断增加，并在2024年持续增长。
　　FY23Q4微软实现营业收入562亿美元，同比+8%；净利润201亿美元，同比+20%。分业务来看：（1）生产力和业务流程部门实现营收182.91亿美元，同比增长10%，运营利润为90.52亿美元；（2）智能云部门实现营收239.93亿美元，同比增长15%，运营利润为105.26亿美元。其中，服务器产品和云服务营收同比增长17%，Azure和其他云服务营收同比增长26%；（3）个人计算业务实现营收139.05亿美元，同比下降4%，运营利润为46.76亿美元。微软首席财务官预计FY24Q1营收为538-548亿美元，中位数同比增长8%。
　　FY23Q4微软资本开支从FY23Q3的78亿美元上升至107亿美元。公司表示，FY23Q4至今，公司AI设施投资持续加速，投资包括数据中心和实体基础设施建设，CPU、GPU和网络设备的投资，商业云需求和建筑人工智能需求同步加速。公司首席财务官表示，尽管目前对Azure AI服务的需求强劲，但目前AI服务对Azure的收入贡献仅有约1个百分点，随着微软加速投资云基础设施，AI对微软收入带来的影响将集中在2024财年的下半年。
　　投资建议：AI（算力/终端）主线核心关注工业富联、中际旭创、中兴通讯、传音控股；关注交换机领域共进股份、高速线缆和连接器领域金信诺和神宇股份。建议关注：1.1、光模块：（1）光模块：中际旭创、天孚通信、新易盛、华工科技、光迅科技等；（2）光芯片：源杰科技、华西股份、长光华芯、永鼎股份等；（3）TEC：富信科技；（4）设备：德龙激光、罗博特科等。1.2、服务器：工业富联、浪潮信息、紫光股份、中兴通讯、中科曙光等。1.3、终端：传音控股、漫步者等。1.4、云端算力与云端芯片：寒武纪、海光信息、芯原股份、国芯科技、裕泰微等。1.5、边缘算力：晶晨股份、翱捷科技、中科蓝讯、全志科技、瑞芯微等。1.6、PCB：沪电股份、奥士康、胜宏科技。1.7、机器人：峰岹科技、珠城科技、兆威机电、深科达。1.8、交换机：共进股份。1.9、高速线缆和连接器：金信诺、神宇股份、兆龙互连、鼎通科技等。1.10、智能驾驶：韦尔股份。
　　风险分析：半导体下游需求不及预期；中美贸易摩擦反复风险；疫情加剧风险。