核心观点：政治局会议定调，目前市场政策底、汇率底出现，预计短期政策边际改善方向（地产链）有望出现反弹，推荐建材、家居等地产链以及地产国企龙头（中长期看好），后续顺周期行情的持续性依赖于政策的进一步落地。配置维度上，关注三条线索：港股互联网、创新药+医疗服务（汇率底出现）、数据要素/智能驾驶/存储及封测（科技为主的高质量发展）、光伏新技术/军工/造船/医美/高端白酒（景气边际改善）。
　　本月市场表现：截至7月25日，万得全A/沪深300/创业板指/科创50月涨跌幅分别+0.90%/+1.90%/-1.00%/-4.10%，宽基指数中代表大盘风格的上证50/沪深300跑赢代表中小盘风格的中证500/中证1000。行业风格中金融地产板块领先、稳定/成长表现靠后。行业表现上，涨幅排名前三的申万一级行业为房地产、非银金融、食品饮料。
　　配置建议：政治局会议定调，目前市场政策底、汇率底出现，预计短期政策边际改善方向（地产链）有望出现反弹，推荐建材、家居等地产链以及地产国企龙头（中长期看好），后续顺周期行情的持续性依赖于政策的进一步落地。配置维度上，从市场交易的几条线索看：
　　汇率底出现：港股互联网及部分优质医药公司（创新药+医疗服务）迎来中长期较好布局机会；
　　中长期看好科技为主的高质量发展：1）数据要素等重要性进一步强调；2）AI持续推进发展以及智能驾驶等应用后续的持续推进及落地；3）半导体产业周期略有延后，预计四季度有望出现更为积极的大周期反转信号，短期可关注已经出现拐点和涨价迹象的存储、封测、SOC（中报边际好转）等环节。
　　其他边际好转或预期反转的方向包括：1）风光储：产业链价格见底行业维持高增速排产，优先推荐HJT、topcon等新技术方向；2）军工：预计下半年订单等有望加速，优先推荐造船；3）消费：医美、高端白酒等。
　　风险提示：数据统计存在误差、海内外经济出现大幅下行风险、市场流动性风险