7月光伏产业指数持续调整。截至7月25日，本月光伏行业下跌6.38%，大幅跑输沪深300指数，日均成交金额257.13亿元，环比略降低。细分子行业普遍下跌，金刚线、硅料和光伏背板表现靠前。个股跌多涨少，整体市场情绪低迷。
　　政策鼓励民间资本参与清洁能源投资，央企开发商招标需求旺盛。国家发改委发布的《关于进一步抓好抓实促进民间投资工作努力调动民间投资积极性的通知》指出，明确一批鼓励民间资本参与的重点细分行业。其中，清洁能源属于市场空间大、发展潜力强、符合国家重大战略和产业政策要求、有利于推动高质量发展的细分行业，国家发改委鼓励民间资本积极参与。而北极星太阳能光伏网的统计，2023年上半年华电集团、华能集团等光伏开发主力军启动77.8GW光伏EPC招标项目。其中，地面电站总规模41GW，分布式光伏项目29.1GW，光伏基地项目7.7GW。央企大量招标凸显我国光伏市场旺盛的需求。
　　2023H1全球光伏市场供需两旺，6月光伏产品出口增速有所放缓。2023年上半年国内光伏装机需求高增，1-6月光伏新增装机量78.42GW，同比增长153.95%；6月新增装机17.21GW，同比增长140.03%。2023年1-6月，我国太阳能电池累计出口金额1805.78亿元，同比增长17.9%。2023年6月，我国太阳能电池出口金额287.42亿元，同比下滑4.5%。而供给端，得益于下游旺盛的市场需求和产能释放，2023年上半年，我国硅料、硅片、电池和光伏组件产量增速均超过60%。
　　7月硅料价格略有反弹，光伏产业链价格后续有望企稳。根据PVInfolink的统计，截至2023年7月19日，多晶硅致密料平均价格66元/kg，较上月底上涨3.13%。硅料环节前期积压的现货库存，近期去库效果明显，有效改善硅料供应端压力。而硅片、电池和光伏组件价格有所下行，其中，光伏组件价格本月跌幅较大。预计随着产业链上游价格逐步企稳，光伏下游价格将趋于稳定，从而带动下游装机需求。
　　投资建议：维持行业“强于大市”投资评级。光伏板块经历杀估值，截至2023年7月25日，光伏产业指数PE(TTM) 15.62倍，处于3.85%的历史分位。光伏行业估值水平处于历史低位。目前市场对新能源板块风险偏好较低，市场对行业产能过剩担忧与需求旺盛预期并存。建议投资者关注TOPCon电池、一体化组件厂、储能逆变器、光伏玻璃领域头部公司。
　　风险提示：国际贸易政策变化风险；全球装机需求不及预期风险；阶段性供需错配，产能过剩，盈利能力下滑风险。