【基本面跟踪】
　　7月25日，国债期货集体大幅收跌，30年期主力合约跌0.86%，创上市以来最大单日跌幅，10年期主力合约跌0.52%，5年期主力合约跌0.37%，2年期主力合约跌0.14%。国债期货指数1.00，中短期看多。无杠杆下，策略近20日累加收益为-0.03%，近60日累加收益为0.40%，近120日累加收益为1.27%，近240日累加收益为2.73%。
　　市场方面，A股三大指数今日放量大涨，截至收盘，沪指涨2.12%，深成指涨2.54%，北证50涨0.79%，创业板指涨2.14%。沪深两市全天成交额9481亿元，两市近4400家个股上涨，北向资金净买入189.84亿元；其中沪股通净买入98.79亿元，深股通净买入91.05亿元。
　　资金方面，隔夜shibor报1.5160%，下跌1.80个基点；7天shibor报1.8430%，上涨3.50个基点；14天shibor报1.9880%，上涨0.30个基点；1月shibor报2.0660%，下跌0.13个基点；3月shibor报2.1000%，与前一交易日持平。
　　2年期活跃CTD券为230005.IB，IRR为2.04%，5年期活跃CTD券为220022.IB，IRR为0.51%，10年期活跃CTD券为220003.IB，IRR为0.35%，30年期活跃CTD券为210005.IB，IRR为-0.26%，目前R007约2.1549%。
　　货币市场方面，7月25日银行间质押式回购市场共成交31亿元，增加0.45%。其中，隔夜收于1.34%，较前一交易日下跌14bp，7天收于1.65%，较前一交易日下跌5bp；中期方面，14天收于1.85%，较前一交易日下跌8bp；长期方面，1个月收于2.10%，当日无成交，与上一交易日持平。
　　现券方面：国债收益率曲线上行5.28-7.54BP（2Y、5Y、10Y和30Y期国债活跃券收益率分别上行5.28BP、7.54BP、6.96BP和5.68BP至2.17%、2.46%、2.66%和3.02%）；信用债收益率曲线上行1.54-3.52BP（评级为AAA的中短期票据到期收益率6M、1Y、3Y和5Y期分别上行1.54BP、3.52BP、3.17BP和2.14BP至2.18%、2.41%、2.70%和3.00%）。
　　 【宏观及行业新闻】
　　7月25日，央行今日进行440亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.90%，与此前持平。今日有150亿元7天期逆回购到期。
　　据中国人民银行7月25日消息，为提高银行永续债的市场流动性，支持银行发行永续债补充资本，2023年7月25日(周二)中国人民银行将开展2023年第七期央行票据互换(CBS)操作。本期操作量为50亿元，期限3个月。
　　中国人民银行7月24日发布公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，当日央行以利率招标方式开展了140亿元7天期逆回购操作。同日，财政部、央行以利率招标方式进行了2023年中央国库现金管理商业银行定期存款(五期)招投标，中标总量为600亿元，起息日、到期日分别为7月24日、8月21日。鉴于当日有330亿元7天期逆回购到期，故央行实现净投放410亿元。
　　【趋势强度】
　　国债期货趋势强度：1。
　　注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。
　　【观点及建议】
　　7月25日，国债期货全天低开低走，受24日晚间政治局会议因素驱动市场信心提振远超预期，国债期货大幅回落。目前本轮债市回调幅度过强，但由于市场需求端改善仍需时间，进一步刺激性政策落地时间节点短期内实现可能性较低，因此对于债市中长期运行方向仍维持看多，下行调整或为债市目前顶部震荡格局重新打开新一轮的上行空间。资金面流动性方面，央行临近月末加大逆回购操作规模，维持利率中枢处于相对低位，因此也将为债市提供一定上行驱动。跨期套利策略方面，T合约价差随着昨日尾盘主力合约拉升走阔，今日价格回落过程中跨期价差收窄。IRR指标来看，国债期货价格今日受回落幅度过大影响，目前呈现较好多头替代性价比和反套机会，反映未来反弹空间较大。跨品种合约上今日收益率曲线快速回升后为未来利率中枢走陡重新提供空间，中长期来看政策方向也将维持利率中枢下行走势，建议维持做陡配置组合。今日国债期货多因子模型信号看多，明日存在回升修复可能性，但因子表现无法将突发预期转变纳入考量，因此建议维持谨慎观望。