商品逻辑及投资机会：关注有色空头，能源整体偏多
　　近期海外和国内节奏：当前国内经济核心问题在于内需，政府刺激政策或以提升居民收入、降低企业税费、以及新基建的方式概率较大，传统基建和地产时间窗口剩余不多，因此认为黑色整体多头力量不可长期持续，唯有建材端位于地产周期和保交楼交付的最前端可以期待。而国外方面，杀需求控通胀仍是主节奏，非农数据和通胀韧性更多来自于服务业韧性，此时海外定价商品端（原油、天然气、铜）长线仍以承压思路为主，但短期会有波动。
　　原油我们预计仍以区间震荡为主，但短期或偏强。原油方面，我们维持WTI油价区间70-80美元/桶判断。化工品方面，近期中游聚酯产销改善势头放缓，在下游织造订单持续走弱情况下，聚酯高开工难以延续。目前来看，聚酯上游成本端抬升支撑价格，但上行空间或受制于下游偏弱的纺服产业链，建议谨慎乐观。策略方面建议关注基差反套、多TA空EG。
　　有色方面，考虑宏观因素，长期仍偏空，短期震荡，锌的空头可以离场，铝价预期未来仍承压。对于铜，在海外加息接近尾声+美元走弱+经济未有明显危机的情况下，铜可能继续向上，但反弹空间有限。对于铝，在三季度消费淡季+云南供给放量的情况下，库存转入累库周期，铝价仍以偏空为主。对于锌，近期因美国通胀超预期降温，美元指数走弱，锌价得到支撑，但目前实际锌基本面仍然不强。短期受宏观因素影响较大，以逢高空思路为主。
　　煤炭方面，价格同样有反弹空间。随着气温的逐步升高，消费旺季到来，电厂日耗回升导致库存天数有所回落。当前港口和电厂库存虽高，但可用天数偏低或引发电厂持续补库，短期供需宽松向逐步偏紧发展。
　　商品逻辑及投资机会：关注玻璃多头，贵金属观望
　　建筑金属方面，关注竣工周期品种。近期市场交易的核心在于地产和基建政策预期，粗钢平控政策何时落地，煤炭供应压力。其中刺激政策已经初见端倪，低估值配合情绪转暖，对价格形成提振，但由于前期居民风险偏好损耗严重，使得对于未来地产端对黑色支撑仍需观望，但建材玻璃等作为领先的竣工周期却为必选项，同时保交楼交付也有修复信心的作用，上周表观需求转暖，因此可以关注。
　　贵金属方面，本周贵金属因美国6月CPI超预期回落反弹，不过我们并不认为后续贵金属主升浪迅速提前，主要原因仍来自服务业通胀的韧性：近期Zillow房屋价值指数反弹，以及昨日公布美国褐皮书中，对于医疗、酒店、教育招工的困难，非农数据时薪仍在上涨的状态，都使得贵金属的节奏仍有反复，近期原油价格出现反弹，通胀预期至2.26附近，我们建议建议7月议息会议后再合适节奏入场，甚至是在三季度末。