上周沪锌主力反弹受阻后重回二万一线震荡。宏观面看，美国数据喜忧参半，市场基本消化了美联储7月加息25BP预期，但9月是否进一步加息出现分歧。同时，英国通胀超预期下滑，欧元区通胀终值符合预期，加息压力减弱，助推美元反弹，金属压力边际小增。国内二季度经济增长不及预期，近期小幅度政策刺激不断，市场等待更多重量级政策出台。
　　基本面看，LME连续两日大幅交仓，库存增至9万吨上方，且LME0-3现货维持贴水，显示海外需求的弱预期。国内看，6月锌矿及精炼锌进口量环比增幅均较大，炼厂原料维持宽裕，且锌价反弹后利润修复，除了常规检修外暂无主动缩减产量驱动，叠加低价进口锌冲击，供应端维持偏宽松。需求端来看，华南地区台风影响企业生产，镀锌及压铸锌合金企业开工率均环比小降，氧化锌企业生产维持平稳，总的看需求尚未出现明显低于季节性的表现，韧性尚存，淡季累库程度也较小。
　　整体来看，内外宏观表现分化，市场情绪未形成共振，对商品缺乏方向指引。产业端看，维持供需偏宽松，需求侧在现实及预期间不断摇摆，短期跟随宏观情绪震荡运行。本周迎来美联储利率会议及国内政治局会议，等待宏观及需求预期边际变化驱动。
　　策略建议：观望
　　风险因素：刺激政策超预期加码，产业链上游减产