核心观点
　　Unity:公司是全球领先的游戏3D开发平台以及游戏广告平台，由Create和Grow业务双轮驱动：（1）Create：我们认为短期逻辑在产品提价降本：预测游戏领域24-26年平均价格提升CAGR为15%-20%，则公司Create营收有望保持20%左右CAGR；中长期逻辑在于非游戏领域与AI布局，非游领域有望成为第二增长曲线；（2）Grow：短期逻辑在于游戏广告恢复，23H1游戏eCPM略降，上半年游戏广告市场或承压，下半年随着游戏复苏等因素或出现改善；中长期逻辑看并购IronSource之后的协同效应，我们预计24-26年营收CAGR为16%；该业务能够贡献稳定利润与现金流，有望为Unity在新领域的布局提供保障。
　　市场回顾
　　市场层面：美股方面，本周标普、道琼斯、纳斯达克分别上涨2.95%、1.57%、3.95%。港股方面，本周恒生指数、恒生科技指数和国企指数分别上涨3.35%、7.61%和3.7%。行业层面，本周港股万得二级行业多数上涨，其中半导体与生产设备（9.53%）与零售业（8.73%）表现较好，能源Ⅱ（-1.83%）以及电信服务Ⅱ（-2.74%）表现较差。本周美股二级行业多数上涨，其中半导体及其设备（7.01%）与软件与服务（6.06%）表现较好，银行业（0.6%）以及能源（-0.6%）表现较差。
　　本周观点：
　　公司概述：Unity是全球领先的实时3D开发平台和工具提供商。公司旗下核心产品是Unity引擎，用于创建游戏、VR、AR等互动内容。Unity引擎易用且高性能，得到众多开发者和工作室青睐。此外，Unity还提供广告、数据分析等服务和工具。公司拥有庞大的开发者社区，并与众多合作伙伴紧密合作，致力于提供创新的技术和解决方案。Unity在游戏领域取得巨大成功，同时在建筑、汽车、教育等领域也广泛应用。公司的愿景是成为全球最重要的3D内容创作和实时交互平台，推动数字化革命并改变人们的生活。
　　Create和Grow业务：（1）Create:游戏领域处于龙头地位，非游戏领域成长空间广阔，AI助力降低制作门槛和成本周期，有望进一步增加用户粘性。Create业务包括公司核心SaaS产品及游戏服务和软件定制许可等；其中Unity引擎在游戏领域（端手游）已经具备较高渗透率，公司数据显示2022年APP store和Google Play端排名前1000的游戏中70%左右使用了Unity工具；后续在游戏领域增量空间有限营收增速或将放缓，但是如建筑、XR内容等非游戏领域长期或将打开新的增量空间。
　　风险分析
　　美联储鹰派超预期；国内疫情发展超预期导致上市公司业绩预现金流收到较大影响；宏观经济及消费复苏不及预期导致整体需求不及预期；中概股退市风险；中美关系的不确定性；美团、京东、阿里等公司海外业务拓展成绩不及预期；反垄断风险及政策影响持续；游戏、直播、影视、社区团购等业务受到政策来带的不确定性；地缘政治冲突或导致企业国际化进程不及预期；下沉市场业务拓展不及预期；大股东减持风险导致股价短期存在不确定性；行业竞争加剧风险。