报告摘要：
　　本周A股全面调整，上证指数下跌2.16%，上证指数再度跌破3200点，市场处于“山腰处歇脚”。交易量上，本周全A日均成交量有所下降，周度日均成交量为7571亿。我们坚持认为：在人民币汇率波动受到高层重视+经济阶段性底预计将在三季度探明+一揽子政策预期的牵引下，大盘有望逐渐走出“大盘至底需磨底”的模式，迎来技术性反弹的概率是较大的，对应环境下TMT+消费的配置抓手会再次清晰。
　　随着基金二季报在本周披露完毕，我们发现机构仓位显著的特征是：TMT中的通信（光模块与运营商）和汽车智能化定价成为机构共识，电子半导体成为逆势增持的首要品种，对于电子半导体，我们反复强调有可能是下半年TMT行情的胜负手。具体而言，Q2泛新能源仓位由2023Q1的30.80%小幅提升至32.69%，以宁德时代为代表的锂电池（充分验证我们从产业浪潮类比提出的“寻找2016年之后的立讯精密”）和汽车智能化方向获得明显增仓。同时，TMT总仓位回升至25.30%（Q1为22.54%），Q2TMT和泛新能源的机构增仓实际对应消费领域中的白酒（－3.16pct）和出行链出现大幅减仓。进一步，我们根据2023Q1重仓消费、新能源、TMT基金的资金流向进行分析，发现共识在于通信（光模块与运营商）和汽车智能化定价。其中，消费类基金大幅减仓白酒加仓创新药、通信设备及运营商、空调以及汽车（智能驾驶相关）；新能源类基金更多加仓通信光模块、电子（主要为半导体设备相关）、汽车（智能驾驶相关）；此前重仓TMT资金从计算机流出，加仓通信光模块、机械、家电（空调）、汽车（智能驾驶相关）。
　　对于近期消费的行情回暖，符合我们此前的预判，我们始终认为今年消费行情属于波段属性，并反复强调三季度是个重要窗口期。对于AI数字经济TMT，我们明确提出：以windTMT指数衡量6月下旬开始的TMT行情主跌浪结束，不一样的年内第三波TMT行情已经出现酝酿开启迹象。理由逻辑如下：1、目前可以判定A股定价环境从弱预期弱现实有望重回至强预期弱现实。2、今年A股TMT指数和纳斯达克指数高度同步，反映美股映射是主要逻辑，目前纳斯达克在降息预期下走高正在步入验证；3、如果7-9月微软和英伟达等美股AI龙头业绩释放可以作为第三波TMT行情加速冲顶信号，“年内高位大概率在Q3”或将得到验证。值得重点关注是下周微软将公布中报业绩。需要同步声明的是第三波TMT行情可能与前两波存在一些区别：1、短期出现更明显的催化则是快牛，不然第三波是慢牛的可能性更大，对应有基本面（预期）支撑的公司更容易获得市场认可；2、我们反复强调的：电子半导体或有可能是下半年TMT行情的胜负手。3、短期数据要素数字经济对应此前的相对定价洼地值得重视。
　　短期超配行业：以传媒（人工智能）、计算机（信创）、通信（光模块）、半导体为代表的AI数字经济TMT；消费（家具、食饮、白电）、新技术（智能驾驶、复合集流体、机器人）、电力（火电）。主题投资：关注国企改革以及中国特色估值体系下的国企央企四大主线：通信运营商、建筑、石化、银行；火热的“厄尔尼诺”现象（糖、白电、火电）。
　　风险提示：国内政策不及预期、海外货币政策变化超预期。