氢能能源属性有望进一步明确。《产业结构调整指导目录（2023年本，征求意见稿）》出台，氢能进入鼓励类目录，尤其在新能源领域新增和单独列示“氢能技术与运用”，含制储运加用全链条。此次产业指导目录在新能源领域单独列示氢能且强调其作为工业原料和能源双属性的应用，结合2022年3月《氢能中长期发展规划》及近期广东、河北、上海等地的地方配套政策，氢能的能源属性有望进一步得到明确。
　　昇辉科技碱性电解槽订单落地，电解槽业务成长空间逐步打开。公司旗下盛氢制氢与佛山本地制加氢站投资运营方达成电解槽订单合同。跟踪2022年至今公开招标的制氢项目，随碱槽新进入者和风光储氢一体化项目数量增加、单体项目平均规模增长，业主方在招标时对投标方历史业绩的要求有走高趋势，比如部分项目已要求投标方具备3台或4台的订单业绩，部分项目要求提供前序项目测试认证数据。行业愈发“内卷”之下，除了出海之外，要想在国内市场占据一席之地，就必须首先解决首台套订单和出货的问题。昇辉科技此次订单的签订，我们认为于公司至少具备两层意义：（1）市场的角度，通过解决首台套订单问题，从而具备三北地区风光储氢一体化项目的投标资格，有望逐渐打开三北地区市场；（2）模式的角度，当前大部分电解槽制造商专注于三北地区风光储氢一体化项目，公司在三北地区之外，同时突破广东省站内制氢的市场且靠近应用场景，伴随加氢站建设提速有望享受三北之外的第二增长曲线。
　　科威尔中标氢能院5MW碱性电解槽综合测试平台项目，碱槽+PEM电解槽测试双线布局落地。根据招标网，7月21日公司中标北京国氢中联氢能科技研究院有限公司5MW碱性电解槽综合测试平台项目，中标国家能源集团旗下项目，一方面验证了公司的技术实力，一方面也有利于进一步提升公司的品牌形象。当前公司碱槽测试设备主要面向第三方实验室和部分高校实验室；此外公司2021年开始布局PEM电解测试系统产品，且已获得一定批量订单。根据我们的梳理，2023年以来，公开的电解槽测试系统招标中，含未公告最终中标结果的第一中标候选人在内，公司中标金额已达到1056.8万元（不含此次碱槽检测设备中标）。
　　投资建议：结合氢能各环节增速及确定性、盈利性等，氢能产业链首先推荐上游制氢环节，电解槽设备的昇辉科技、华光环能和华电重工，电解槽和燃料电池检测的科威尔；此外关注储运环节的石化机械（亦布局电解槽）、兰石重装（亦布局电解槽）、蜀道装备；燃料电池环节基数较低，高增速与快降本同步，关注亿华通、雄韬股份等公司。
　　风险提示：氢能产业发展不及预期，快速技术迭代。