1、权益型公募基金保有规模环比缩减，券商渠道规模份额双增。近日，中国证券投资基金业协会发布2023年2季度公募基金保有规模前100名公司的数据，股票+混合型公募基金保有规模5.6万亿元、非货币市场公募基金保有规模8.5万亿元。1）保险、第三方、基金子公司、银行、证券权益型基金保有规模分别环比+12.3%、-4.4%、-5.6%、-5.6%、+2.4%，非货基规模分别环比+19.4%、+5.4%、-1.3%、+0.5%、+4.7%。2）总体权益型基金保有规模环比-3.3%、而非货基保有规模环比+3.1%，导致权益型基金在非货基中的占比环比-4.4pct至65.9%。权益市场震荡加剧、投资者风险偏好较低，权益型基金保有规模环比收缩，而债券类基金业绩表现相对较好、驱动非货基保有规模继续回升；券商渠道权益型保有规模保持增长，主要系券商渠道投资者风险偏好相对较高，同时券商渠道在ETF销售上具备相对优势、23Q2末ETF资产净值环比23Q1末增长11.3%。
　　2、保荐机构执业质量新规发布，进一步优化投行执业生态。7月21日，沪深交易所联合发布《以上市公司质量为导向的保荐机构执业质量评价实施办法（试行）》。《实施办法》明确以上市公司质量为导向的评价体系，突出提升上市公司质量的目标导向，推动保荐业务走向专业化、市场化，进一步压实保荐机构资本市场“看门人”责任。同时，《实施办法》明确评价分类结果及分类监管措施，对重大违法违规行为“一票否决”，分类评级靠后的保荐机构将会加强现场监督、现场检查等监管力度，保荐机构声誉和监管成本将提升，将推动保荐机构进一步提升执业质量，优化投行业务行业生态。
　　3、交易佣金降费落地，头部券商优势强化。近日，据中国基金报和财联社报道，某证监局下发传达公募基金行业费率改革工作相关要求的通知，其中包括合理调降公募基金的证券交易佣金费率，进一步降低基金管理人尾随佣金支付比例，强化费率相关信息披露要求等内容。此次公募基金交易佣金费率的下降对券商整体业绩影响相对有限，其中，头部券商收入多元、影响更小。同时，费率改革也将推动券商改进公募基金销售的经营策略，加速由过去的卖方销售模式向买方财富管理的转型；头部券商财富管理转型较快，基金代销及基金投顾收入领先，有望率先完成买方投顾业务转型，以研究赋能买方投顾业务、补足业绩缺口。
　　风险提示：
　　1）金融政策监管风险：目前金融科技已纳入严监管，与银、证、险相似，业务对监管政策敏感度高，相关监管政策的出台可能深刻影响行业当前的业务模式与盈利发展空间。
　　2）宏观经济下行风险，导致银行业资产质量压力超预期抬升。
　　3）利率下行风险，银行业息差收窄超预期，保险固收类资产配置承压。
　　4）国外地缘局势恶化，权益市场大幅波动，β属性导致证券板块和保险板块行情波动加剧。