白酒：当前白酒行业仍处于淡季，销售端较为平稳，回款要求相对较少，主要以消化库存、挺价、维护渠道秩序为主，为后续中秋旺季做准备，预期渠道端将延续稳健发展态势。当下中报窗口期，白酒板块业绩确定性较高，其中高端白酒、区域龙头酒企二季度仍有望释放不错业绩，有望进一步提振板块信心，此前贵州茅台已发布中报预告，次高端酒企二季度业绩估计仍有分化、但环比一季度有望改善。考虑前期股价调整后白酒板块估值已处于相对低位，当前位置向下风险不大，配置价值较高，政策刺激有望带来催化，建议继续关注渠道库存去化/价盘情况，推荐中报业绩确定性较高的高端白酒、区域酒龙头。
　　乳制品：本周李子园举办“超级品牌发布会”活动，公司发布新品牌战略及品牌形象，对原有产品包装进行升级，并推出舒焕奶等系列新品。渠道端，公司计划推进新渠道布局，在早餐渠道推进260ml新包装系列产品；在餐饮渠道推出250ml钻石包系列产品、1升装玻璃瓶系列产品等；在学校主要渠道继续布局225ml及450ml经典甜牛奶系列产品，实现产品与渠道的有机结合。营销端，公司推进和华与华的合作进程，对原有品牌角色“李子园同学”及营销宣传语、宣传片升级更新，对重点城市的交通枢纽、商圈加强广告投放力度，亦通过刷墙广告等方式推进下沉市场触达。
　　卤制品：品牌方开店稳健，单店收入温和修复，收入端释放的弹性或相对有限，目前市场主要的关注焦点在于利润改善，Q2因存在一定高价库存，绝味、周黑鸭等企业所能释放的利润弹性或相对有限，而Q3随着高价库存的消化、以及品牌方价格博弈中优势逐步凸显，成本压力或将有明显改善，当前主要利空因素已得到较好消化，且主要标的估值处于低位，具备一定投资价值。
　　冻品：Q3为传统冻品淡季，同时当前消费韧性有待进一步复苏，但核心龙头销售仍较为稳健。此外，龙头品类扩张仍有亮点，如千味央厨上线肯德基饼汉堡系列，安井拓宽烧烤类品类矩阵，有望贡献一定销售增量。冻品行业发展已有20余年，商业模式较为稳定，龙头地位较为稳固，参考海外经验，企业发展的秘诀在于能够持续地、稳健地实现新品上市和品类营销，龙头在产品、渠道、规模效应上都具备优势，有望穿越周期，扩大市场份额。
　　投资建议：我们维持当下的配置思路：（1）场景的修复、经济的复苏是确定的，但是经济完全恢复到疫情前的时间周期是不确定的。所以，我们建议投资者围绕需求最稳定、抗风险能力最强、竞争格局最优的赛道布局，首选高端白酒贵州茅台、五粮液和泸州老窖；（2）场景的恢复提供较大的经营弹性，重点关注次高端白酒，首推标的为舍得酒业；（3）消费场景逐步恢复的预期下，大众品依然可围绕门店+供应链展开，核心推荐标的是绝味食品、安井食品、立高食品；另外建议关注业绩稳健、估值合理的细分龙头，推荐伊利股份以及洽洽食品。
　　风险分析：宏观经济下行风险，原材料成本波动，食品安全问题，竞争加剧。