报告导读
　　食饮观点：当前白酒板块处于“持仓低、估值低、预期低”的三低阶段，政策催化已至，看好顺周期反弹下的白酒板块配置机会。
　　白酒板块：在当前行业处于估值底+预期底背景下，白酒作为经济强相关性板块，看好政策催化已至顺周期反弹下的白酒板块配置机会：①首先优选龙头白马中的次高端弹性&高端确定性标的，主推贵州茅台/泸州老窖/山西汾酒/古井贡酒；②优选复苏趋势明显的徽酒、苏酒龙头，主推迎驾贡酒/口子窖。中期仍看好“高档光瓶酒”和“价增趋势延续”下的次高端白酒弹性，如顺鑫农业/舍得酒业。另持续关注五粮液/洋河股份/今世缘/珍酒李渡。
　　大众品板块：我们认为23年大众品渐进式回暖，疫后复苏存在新的消费特点，由此我们总结大众品23H2三大投资主线：1）基于当前消费者希望以更合适的价格获得高品质产品，我们重点推荐具备“高质性价比”特点的标的，主要涉及零食板块、低温奶、高档啤酒等；2）基于当前场景消费恢复较缓，我们推荐渠道结构中中小B门店占比较小&受到场景受损影响较弱的标的，主要涉及乳制品、饮料板块；3）具备事件催化&成本下行标的。本周组合：中炬高新、盐津铺子、劲仔食品、安井食品、青岛啤酒、重庆啤酒、汤臣倍健、新乳业等。
　　7月17日~7月21日，5个交易日沪深300指数下跌1.98%，食品饮料板块上涨0.17%，其中休闲食品（+2.25%）、非乳饮料（+1.24%）涨幅居前，啤酒（-2.58%）、乳制品（-1.20%）跌幅居前。具体来看，本周白酒华致酒行（+10.96%）、金种子酒（+5.08%）涨幅较大，顺鑫农业（-15.03%）、ST皇台（-1.62%）跌幅相对较大；本周大众品熊猫乳品（+32.50%）、黑芝麻（+18.97）涨幅相对居前，千禾味业（-11.87%）、克明面业（-5.11%）跌幅相对较大。
　　【白酒板块】看好三低筑底下的白酒配置机会，关注二季报超预期标的
　　板块回顾：本周白酒板块表现较优
　　板块个股回顾：7月17日~7月21日，5个交易日沪深300指数下跌1.98%，食品饮料板块上涨0.17%，白酒板块涨幅为0.44%。具体来看：华致酒行（+10.96%）、金种子酒（+5.08%）涨幅较大，顺鑫农业（-15.03%）、ST皇台（-1.62%）跌幅相对较大。我们认为本周白酒板块表现较优，或主因：1）政策面：近期促进消费、扩大内需等政策密集出台（城中村改造&家居消费&汽车消费&电子产品消费&民营经济发展壮大），多地针对消费、地产推出优化政策。2）基本面：近期贵州茅台、五粮液、今世缘等酒企发布半年度经营情况，茅台酱香系列酒实现“双过半”、五粮液圆满完成上半年生产经营目标、今世缘誓夺营收百亿目标，我们预计主要酒企近期回款积极、渠道库存逐步消化，提振市场对于中秋国庆的信心。在当前行业处于估值底+预期底背景下，多数酒企回款进度均表现优秀，当前库存仍处于正常水平，白酒作为经济强相关性板块，看好政策催化已至顺周期反弹下的白酒板块配置机会，关注23Q2业绩超预期机会。
　　白酒周思考：三低筑底，东风已至，看好顺周期反弹下的白酒板块配置机会
　　当前白酒板块处于“持仓低、估值低、预期低”的三低阶段，政策催化已至，看好顺周期反弹下的白酒板块配置机会
　　1、持仓低：据最新的基金持仓数据，23Q2白酒板块基金配置比例仅12.4%，环比23Q1下降3.5pct（白酒为减仓最多的板块），同比22Q2下降2.6pct，创2020Q3以来新低。
　　2、估值低：当前白酒板块市盈率（TTM）仅30倍，近三年估值分位数为8.79%，位于近三年低位。
　　3、预期低：市场仍担忧白酒目前高库存和低批价问题，并认为当前经济复苏仍承压。
　　我们认为当前白酒行业已处于估值底+预期底，近期促进消费、扩大内需等政策密集出台（城中村改造&家居消费&汽车消费&电子产品消费&民营经济发展壮大），多地针对消费、地产推出优化政策，政策催化下顺周期板块将迎β性重大投资机会，白酒作为经济强相关性板块，叠加当前基本面强韧性，#看好顺周期反弹下的白酒板块配置机会。
　　投资建议：当前白酒行业已处于估值底+预期底背景下，白酒作为经济强相关性板块，看好政策催化已至顺周期反弹下的白酒板块配置机会：
　　①首先优选龙头白马中的次高端弹性&高端确定性标的，主推贵州茅台（23Q2略超预期）/泸州老窖（高端酒中弹性标的）/山西汾酒/古井贡酒（预计Q2利润增速30%）；
　　②优选复苏趋势明显的徽酒、苏酒龙头，主推迎驾贡酒/口子窖。
　　中期仍看好“高档光瓶酒”和“价增趋势延续”下的次高端白酒弹性，如顺鑫农业/舍得酒业。另持续关注五粮液/洋河股份/今世缘/珍酒李渡。
　　风险提示：消费疲软风险，白酒动销恢复不及预期风险。
　　酒企半年度工作会议更新：上半年头部酒企表现优异，积极布局下半年发展
　　目前市场对于酒企高库存、低批价问题仍存较大担忧，近期酒企陆续召开半年度工作会议，我们认为头部酒企上半年均表现优异，彰显白酒行业头部化集中趋势及强韧性特征，主要酒企近期回款积极、渠道库存逐步消化，基本面趋势向