1、23年6月消费弱复苏趋势延续，受高基数影响，6月整体社零、限上服装、限上化妆品、限上珠宝增速放缓，海外需求疲软&去库进行中导致出口下滑。纺织业固定资产投资额延续下滑，布、纱产量同比减少。棉、纱价格稳中有升。
　　内销增速放缓：23年6月社会消费品零售总额接近4万亿，同比增加3.1%，其中鞋服针纺同比增加6.9%；化妆品同比增加4.8%；金银珠宝同比增加7.8%。
　　出口延续下滑：23年6月纺织品及服装出口同比减少14.4%至267亿美元，其中纺织品纱线同比下降14.3%；服装及衣着附件出口同比下降14.5%。
　　供给端：纺织及服装行业扩产放缓。23年6月份纺织业固定资产投资完成额累计同比下滑2.0%，布产量同比减少5%至29亿米。
　　原料价格稳中有升：23年6月份国内黄金均价为449元/克，环比持平；国外金价23年6月均价1940美元/盎司，环比减少2.87%。棉价：23年6月国棉328均价为17280元/吨，同比减少15.3%，环比增加5.6%。份纱线均价23415元/吨，同比减少16.05%，环比增加2.70%。粘胶短纤均价环比减少0.29%至13012元/吨，粘胶长丝均价环比持平至43600元/吨，涤纶短纤均价环比减少0.65%至7205元/吨，涤纶长丝均价环比增加0.33%至7573.8元/吨。
　　2、品牌端：港股运动鞋服品牌23Q2运营数据陆续披露，表现符合预期
　　安踏2023Q2运营情况：安踏主品牌：零售额同比增长高单位数，库销比小于5X，零售折扣较去年同期持平。安踏大货和儿童同比均高单位数增长，线上同比中单位数增长。FILA：零售额同比增长10%-20%高段，库销比小于5X，零售折扣较去年同期改善。大货同比20%增长，FILA fusion同比低双增长，儿童同比中双增长，线上增长60%-65%。其他品牌：零售额同比增长70-75%。可隆增长100%，迪桑特增长60%+。
　　特步2023Q2运营情况：特步主品牌全渠道流水增长高双位数，较21年同期增长30%。线下快于线上，童装流水增长30%+，跑鞋流水增长30%+。零售指标看：23Q2零售折扣75折。截至23年6月末渠道库存周转小于5个月。去年秋冬产品库存会持续处理。预计年底库存周转能回到疫情前水平（4个月左右）。
　　361度：2023Q2大货线下零售额同比增长10%-15%，儿童线下零售额同比增长20%-25%。折扣70-72折，库销比5X。电商渠道流水同比增长30%。
　　3、投资建议：重点关注低估值、高股息率的细分龙头
　　富安娜：艺术家纺差异化典范，渠道控制力强
　　1）家纺龙头与地产关联度弱化：头部品牌通过线上销售专供款，以及被子枕头等升级产品，推动日常更换需求占比提升，我们估算目前日常换洗需求占比40%左右，乔迁、婚庆、礼品需求各占20%。
　　2）2020年以来行业集中度持续提升：头部品牌水星、罗莱、富安娜渠道下沉，给经销商支持力度大；发力线上实施降维打击，抢夺线下区域品牌以及线上白牌的份额。
　　3）富安娜能够逆势实现高质量增长的原因：品牌端：具有独特的艺术风格，产品差异化风格突出，匹配中高端定价，深受二三四线城市高净值客群的喜爱。产品端：套件占比40%，被子枕头等芯类产品的收入占比超过了45%，呈现量价齐升趋势。渠道控制力强，店效提升：直营收入7亿+水平（400多家店），线上收入从2019年的10亿增长至2022年的12.8亿元。经销商体系优胜劣汰，收入从2019年的7.5亿增长至2022年的8.3亿元（1000家店）。
　　4）逆境中盈利能力较强且保持稳定：2019年-2022年ROE稳定在14%-15%之间，净利润率稳定在17%-18%，毛利率从52%提升至54%。现金流充足，2019年后经营活动净现金流/净利润的比例均超过1。股利支付率在2018年后超过80%。
　　5）投资建议：预计2023年-2025年公司净利润规模分别为5.82亿元、6.37亿元、7.04亿元，同比增速分别为9%、9%、10%。对应24PE11X，股息率TTM达到7。考虑到行业集中度持续提升，公司稳健的经营能力，优质的财务表现，估值中枢有望进一步抬升，维持强烈推荐评级。
　　滔搏：运动鞋服零售龙头重启增长，数字化提效构建长期壁垒
　　1）两大国际品牌逐渐走出疫情与棉花事件阴霾，在跑鞋、篮球鞋等功能性品类中份额恢复，品牌呈现复苏趋势。耐克FY23Q4与阿迪23Q1在大中华区销售收入分别同比+25%、-9.4%，逐季改善；耐克FY23Q4大中华区库存金额同比高单位数下滑，库存数量双位数下滑。
　　2）丰富品牌矩阵，在两大主力品牌基础上合作国潮主流与小而美专业品牌。耐克与阿迪是公司合作二十年左右的两大主力品牌，2022年开始与李宁合作，近日，公司宣布与冷山、凯乐石、HOKAONEONE等户外品牌合作。
　　3 ）线下调整门店扩面积重质量，数字化赋能提高运营效率。FY2017-FY2023，300平以上门店数占比从2.6%增至16.1%，FY2023单店平均销售面积同比+9.2%，大店增长显著。同时考虑到经营杠杆，大店的单店利润率向上弹性更大。
　　4）投资建议：预计公司FY2024-FY2026归母净利润规模分别为23.73亿元、27.86亿元、31.92亿元，同比增速分别为29%、17%、15%。对应FY24PE16X，FY25PE14X，股息率TTM为7