20230717-20230721，A股电力指数-2.35%，PE（TTM）估值21.9x；A股燃气板块指数-1.32%，PE（TTM）估值10.1x。A股电力指数-2.35%，其细分子板块火电、水电、新能源发电变化幅度分别为-3.33%、-2.26%、-1.92%。A股燃气板块指数-1.32%。看好电力资产的价值中枢回归，建议关注央企、国企估值提升趋势下的火电、水电龙头央企价值，其中尤为推荐具备业绩修复弹性的头部央企。
　　本周火电组合：皖能电力+浙能电力+粤电力A+宝新能源+建投能源+京能电力+华能国际（H+A）+华电国际（H+A）
　　本周清洁电力组合：国投电力+川投能源+华能水电+长江电力
　　本周燃气组合：新奥股份+九丰能源
　　电力行业新闻：1）国家统计局发布2023年上半年能源生产情况。生产原煤23.0亿吨，同比+4.4%；进口煤炭2.2亿吨，同比+93.0%。发电量41680亿度，同比+3.8%；分品种看，火电同比+7.5%，水电-22.9%，核电+6.5%，风电+16.0%，太阳能发电+7.4%。2）国家能源局发布1-6月份全国电力工业统计数据，前6月新增风光装机22.92 GW、78.42 GW。截至6月底，全国累计发电装机容量约27.1亿千瓦，同比+10.8%；其中，太阳能发电装机容量约4.7亿千瓦，同比+39.8%；风电装机容量约3.9亿千瓦，同比+13.7%。1-6月份，全国发电设备累计平均利用1733h，同比-44h。其中，水电1239h，同比-452h；太阳能发电658h，同比-32h；核电3770h，同比+97h；火电2142h，同比+84h；风电1237h，同比+83h。1-6月份，全国主要发电企业电源工程完成投资3319亿元，同比+53.8%；太阳能发电同比+113.6%；核电同比+56.1%。3）国家能源局新能源司新能源处处长邢翼腾在“光伏行业2023年上半年发展回顾与下半年形势展望研讨会”上致辞提到：要深入研究新能源参与电力市场，积极做好包括分布式在内的光伏发电全面进入电力市场的各项准备。
　　电力行业高频数据跟踪：煤价：截至2023年7月21日，秦皇岛港动力煤市场价（Q5500）为895元/吨，广东港印尼（Q4200）、澳洲烟煤（Q5500）到港价格分别为862、913元/吨，相比7月14日分别环比+5.9%、+0.5%、+0.2%。库存：截至2023年7月21日，秦皇岛港动力煤库存577万吨，相比7月14日环比+3.4%，同比-3.0%。水库流量：7月21日，三峡水库站当日入库流量1.23万立方米/秒，同比-27.6%；三峡水库站当日出库流量0.70万立方米/秒，同比-48.6%。自1月1日以来，三峡水库日均入库流量0.88万立方米/秒，较去年同期同比-25.3%；三峡水库日均出库流量0.91万立方米/秒，较去年同期同比-29.8%。水库蓄水量：7月21日，三峡水库站蓄水量为218亿立方米，同比+17.84%，相较7月14日环比+7.92%。光伏产业链价格：截至2023年7月21日，国内单晶光伏组件（perc，310W）市场价格为1.30元/瓦，周环比持平。截至7月19日，国产多晶硅料价格市场均价为8.20美元/千克，相较7月12日环比+1.86%。
　　燃气行业新闻：上半年，我国生产天然气1155亿立方米，同比增长5.4%。进口天然气5663万吨，同比增长5.8%。6月份，生产天然气183亿立方米，同比增长5.5%。
　　燃气行业数据跟踪：国产气出厂价格上涨3.00%，进口气出厂价格下跌3.76%。截至7月21日，上海石油天然气LNG出厂价格全国指数4056元/吨，较7月14日下跌0.88%。国产气方面，截至7月21日，液厂平均出厂4091元/吨，较7月14日上涨3.00%。进口气方面，LNG接收站平均出厂价4588元/吨，较7月14日下跌3.76%。
　　投资建议：
　　电力行业：1）火电：聚焦2023Q2各公司的业绩同比修复，关注边际改善明显的京津冀区域公司（建投能源+京能电力+大唐发电）及具备电价弹性的广东区域公司（宝新能源+粤电力A），推荐具备雄厚资产体量的火电央企平台华电国际（H+A）、华能国际（H+A），较高盈利修复弹性的地方火电企业浙能电力、皖能电力，建议关注国电电力、内蒙华电；2）水电：推荐国投电力、川投能源、华能水电、长江电力；3）核电：推荐中国核电。
　　燃气行业：我们推荐新奥股份、九丰能源。
　　风险提示：风电光伏装机成本上行风险，电价波动风险，电源利用小时下降风险，煤价波动风险，天然气需求不及预期，原油价格波动，来水情况不及预期、新能源补贴支付进度不及预期。