短端收益快速下行，多数指标先降后升
　　从收益曲线来看，短端收益率下行最为明显，1Y国债/国开债较7月14日分别下行10bp、3bp至1.74%、2.07%，其余期限国债、国开债也表现出了较为明显的下行趋势，其中超长端国债、国开债收益率再次突破历史新低。期限利差方面，息差收窄，10Y-7Y国开债利差出现倒挂，债市活跃度有所回升。
　　银行资金融出继续下降，7月17日至7月21日，大行及政策行净融出从4.83万亿元降至4.74万亿元。基金净融入较上周有所下降，理财类净融入略有下降，债市杠杆率周内先降后升，截止7月21日，杠杆率约为109.48%，与上周五持平，较周一（7月17日）上升0.14pct，而质押式回购日均成交额降至7.9万亿元，日均隔夜占比下降至91.40%。
　　从久期来看，7月17日至7月21日中长期债券型基金久期与上周持平，7月21日维持在2.87年，与上周五持平。
　　二级现券成交方面，农商行卖利率债
　　本周主力卖盘仍为城商行和股份行，其中城商行加大中期政金债和存单减配力度明显，股份行由正转负减配1-3Y、20-30Y的国债和3-5Y的政金债，而主力买盘则变动为理财和基金，分别净买入1003亿元、989亿元。
　　农商行较上周大量减少净买入不再是主力买盘，主要表现为由正转负减配国债和政金债并对存单需求回落，其中减持国债期限以7-10Y和20-30Y为主，较上周由正转负减持3-5Y的政金债76亿元，增加了1-3Y的政金债净卖出为92亿元。
　　本周多数非银机构存单成交量减少，增加利率债净买入，券商由负转正增持利率债并增加存单净卖出，而理财维持存单需求是最大的存单买入方，基金增加中期政金债净买入，货基大量降低存单减持力度并成为买方，保险主要增持长期地方债。
　　风险提示
　　模型存在误差，流动性风险。