本期投资提示：
　　截至7月20日，动力煤方面，根据中国煤炭市场网，秦皇岛港口动力煤现货价环比上周五上涨34元/吨，收报875元/吨。供给端，近期部分产地复产，导致港口调入量有所增长，根据中国煤炭市场网统计的环渤海八港区数据，截至7月21日，当周环渤海四港区日均调入量201.80万吨，环比上周增加1.36%，高于去年和前年同期水平；需求端，由于下游电厂库存较高、采购需求疲弱，本周日均调出量199.36万吨，环比上周减少0.29%；港口库存方面，截至本周五，环渤海港区煤炭库存2576.47万吨，环比上周减少0.76%，接近去年同期水平。由于产地发运成本较高，港口库存已明显下降。本周动力煤价格明显反弹，随着入伏后气温持续升高、日耗高位运行，预计电煤库存有望降低，动力煤价格有望持续上涨。炼焦煤方面，根据钢之家数据，山西产主焦煤京唐港库提价格2020元/吨，较上周五环比上涨60元/吨。供给端，山西地区因事故频发导致安监趋严；需求端，根据我的钢铁网统计的247家主要钢企生产数据，本周以上钢企日均铁水产量244.27万吨，环比上周减少0.11万吨。由于国内铁水日产量维持在245万吨左右的高位，近期煤焦市场偏强运行，焦煤价格企稳。考虑到用钢需求低迷，焦煤价格上涨持续性有待观察。我们重点推荐稳定经营高分红高股息标的中国神华、陕西煤业，高成长低估值标的兖矿能源、广汇能源。
　　重要信息回顾：
　　环渤海港区库存持续下降，接近去年同期水平，动力煤价格上涨：供给端，国内部分产地近期复产，进口端，随着旺季来临、国际动力煤价格有望上涨，预计将抑制进口量。需求端，随着夏季高温天气到来，预计需求攀升，因此预计煤价企稳。目前上游环渤海港区库存已明显下降，但下游华东、华南港口库存仍处于较高水平，煤价短期内上涨动能有限。
　　供给需求博弈，国际油价盘整运行：根据伦敦国际石油交易所，截至7月22日，布伦特原油期货结算价环比下跌0.23美元/桶至79.64美元/桶，跌幅0.29%。根据伦敦国际石油交易所的布伦特原油价格，及中国煤炭市场网的国际、国内煤价计算，按热值统一为吨标准煤后，截至7月14日，国际油价与国际煤价比值为2.52，环比增加0.32点，涨幅14.66%；国际油价与国内煤价比值为3.20，环比增加0.10点，涨幅3.09%。需求端不确定性升温，短期内国际油价盘整运行。
　　上游港口及下游库存水平环比下降，但仍处于历史较高水位：根据中国煤炭市场网统计的环渤海八港区数据，截至7月21日，当周环渤海四港区日均调入量201.80万吨，环比上周增加2.71万吨，增幅1.36%；截至7月21日，日均调出量199.36万吨，环比上周减少0.59万吨，减幅0.29%。截至7月21日，环渤海四港口库存2576.47万吨，环比上周减少17.86万吨，减幅0.76%。截至7月21日，当周环渤海四港日均锚地船舶共98艘，环比上周减少21艘，减幅17.63%。由于产地发运至港口价格倒挂，产地发运动力不足，港口库存未有明显补充。下游港口库存方面，根据广州华南煤炭交易中心数据，截至7月21日，广州港库存308.3万吨，周环比减少12.2万吨；根据中国煤炭市场网统计的周度华东港口库存数据，截至7月20日，华东港口煤炭665万吨，周环比减少3万吨。本周华东华南港口库存均环比减少，但由于非电需求疲软，下游港口库存仍处于较高水位。
　　国内沿海运费环比小幅上涨：根据秦皇岛煤炭网，截至7月21日，国内主要航线平均海运费较上周环比上涨1.23元/吨，报收25.98元/吨，涨幅4.97%；根据中国煤炭市场网，截至7月14日，澳洲纽卡斯尔港-中国青岛港煤炭海运费（巴拿马型）较上周环比持平，报收13.50美元/吨。
　　风险提示：保供力度叠加价格管控政策力度超预期，煤炭价格下跌。