金、镁和增材长短期投资机会并存
　　美国6月非农和消费数据不及彭博预期，美元指数走弱，金价短期压力减弱或进入震荡格局。7月荣耀发布会称Magic V2将采用3D打印钛合金卷轴，增材引发市场关注度。铜铝基本面仍处淡季，美元下跌对价格形成一定支撑。锗、镓出口管制政策催生镁等小金属市场关注度提升。
　　美国近期非农和消费数据不及彭博预期，金价短期压力减弱或进入震荡格局
　　近期美国公布的6月非农就业、CPI和零售数据整体均不及彭博预期。美国6月零售环比0.2%，低于彭博预期0.5%，同比下降0.5pct至1.5%；销售放缓佐证美国经济动能开始边际放缓。美国6月非农就业和通胀也出现进一步降温；美国6月服务业新增非农就业12.0万人，增幅较5月低11.6万人；CPI同比回落1pct至3.0%，低于彭博预期3.1%。据华泰宏观23年7月《美国耐用品及餐饮消费降速》，我们预期7月美联储大概率加息25个基点，预计9-12月再加息可能性下降。美国加息或接近尾声，金价压力减少；但美国货币政策在结束加息而未进入降息期间，金价或震荡整理。
　　荣耀采用3D打印钛合金卷轴，增材引发市场关注度
　　7月荣耀最新发布的折叠屏手机Magic V2中，成功的应用了3D打印的钛合金零件，这个零件是折叠屏中的一个关键零件卷轴。7月10日至20日期间A股3D打印板块上涨明显，例如铂力特和有研粉材上涨16.8%和7.2%。据23年2月华泰军工《金属增材制造：从“0-1”迈向“1-N”》，金属增材制造在航空航天等产业或也将迎来新机遇，悲观/中性/乐观假设下，我们预计21-30年我国航发增材累计市场规模分别为153/254/509亿元。
　　锗、镓出口管制政策催生镁等小金属市场关注度提升
　　据商务部和海关总署2023年第23号公告，锗和镓相关物项实施出口管制；出口管制不是禁止出口，符合相关规定的将予以许可。欧美2008年开始持续更新战略矿产列表，诸如稀土、铟、锡、锑、萤石等战略矿产是新能源、芯片等高科技产业发展不可或缺的矿产元素。据23年3月华泰金属《镁合金汽车部件有望驶入快车道》，目前镁铝价格比低于1.5，镁合金步入高性价比区间；且复杂结构大件开始应用于汽车上。我们预期随着新能源汽车销量增长和镁合金单车使用量的提升，乐观/中性/悲观假设下2025年市场规模分别为22/20/18万吨，2023-2025年CAGR 32%/28%/24%。
　　铜铝：基本面仍处淡季，美元下跌对价格形成一定支撑
　　铜铝7月淡季特征明显；但随着6月美国非农和消费数据走差，美元指数出现调整，铜铝价格呈现震荡格局。针对铝，截至7月14日头部企业铝材开工率从4月的65.5%持续小幅下降至63.1%；23H1国内电解铝产量同比增加2.8%，23H2云南产能逐步复产，SMM预计下半年国内电解铝供应总量同比增长4.8%；我们预计23H2供给压力增大，且据SMM当前行业毛利超过2000元/吨，成本支撑弱。针对铜，截至7月14日周度TC超过$90/lb，创出年内新高；且SAVANT铜企全球分散指数处于高位，意味着全球需求仍然较强；但持续走高的TC和7月小幅累库，意味短期供给或过剩。
　　风险提示：针对基本金属，政策实施的不确定性，海外风险不确定性，需求低于预期等。针对贵金属，海外降息预期若减弱，则金价上涨动力将减弱。