核心观点
　　6月基建投资边际改善，需求释放尚待观察。据统计局发布，23年M1-6狭义/广义基建投资额分别同增7.2%/10.71%，较Q1分别下降1.6pct/0.11pct；6月单月狭义/广义基建投资分别同增6.42%/12.29%，增速环比5月分别提升1.53pct/1.52pct，边际有所回暖。细分来看，电力、热力、燃气及水生产和供应业维持高增，上半年增速达27%，增速较Q1增长4.7pct；交通建设领域投资加速，上半年交通运输、仓储和邮政业投资同增11%，增速较Q1增长2.1pct，其中铁路运输业M1-6同增20.5%，增速较Q1增长2.9pct。根据我们所观察的四家央企新签情况，2023H1新签合计9.3%，较2023Q1的14.5%增速有所放缓。
　　地产新开工仍较低迷，竣工端持续改善。房地产市场依然疲软，2023M6单月商品房销售额同降24.98%，增速环比下降20.14pct；房地产投资完成额同降20.59%，降幅环比略有收窄；新开工面积同降31.35%，增速环比下降2.87pct；房屋竣工面积同增15.24%，增速环比下降9.28pct。在建筑业中，房屋设计企业处于建设链前端，在销售及新开工低迷的环境下，缺少核心竞争力的中小企业或加速出清，推动市场份额向头部集中；装饰企业位于建设链后端，考虑到竣工面积同比增长以及房地产商的融资途径有所放宽，相关业务或迎来好转。
　　基建资金来源总体偏紧，下半年维持投资强度或需政策进一步发力。从基建投资主要资金来源看：1）公共财政支出方面，以交通运输及农林水事务为口径计算，2023M1-5基建相关支出同降0.39%；2）政府性基金呈现走弱趋势，从专项债角度来看，23H1新增专项债累计发行2.24万亿同降1.08万亿，Q2整体发行节奏明显慢于上年同期；国有土地使用权出让收入1.87万亿同降20.9%；3）信贷资金对基建支持力度较大，截止6月末基础设施中长期贷款同比增长15.8%。展望下半年，一方面，截至6月底，专项债还有约1.56万亿待发行，2022年7399亿元政策开发性金融工具的资金仍有近30%尚未支付使用；另一方面，地产销售情况尚不及预期，地方政府土地收入仍有压力，基建投资维持较高强度或仍需财政发力。
　　投资建议：建议关注中国中铁（601390.SH）、中国铁建（601186.SH）、中国交建（601800.SH）、中国建筑（601668.SH）、隧道股份（600820.SH）、东湖高新（600133.SH）为代表的交通基建，以中材国际（600970.SH）、中钢国际（000928.SZ）为代表的工程服务商等。基于行业发展潜力、企业市占率及核心竞争力，建议关注鸿路钢构（002541.SZ）、华铁应急（603300.SH）、苏文电能（300982.SZ）、豪尔赛（002963.SZ）、大丰实业（603081.SH）等上游供应商。
　　风险提示：稳增长力度不及预期风险，地产需求波动风险，地缘政治风险。