事件：
　　国家统计局公布二季度经济数据：二季度国内生产总值308038亿元，按不变价格计算，同比增长6.3%，比一季度环比增长0.8%。
　　核心观点：
　　整体来看，二季度延续经济恢复态势，消费和基建是经济的主要支撑，房地产和出口是主要的拖累。具体来看，从消费角度，服务型消费、汽车消费、升级类商品消费恢复较快，但房地产销售仍然低迷，居民收入增速有待提高，消费者信心和意愿有待增强。从投资角度，基建与高技术产业投资较快增长，制造业投资稳定增长，房地产投资亟待企稳，民间投资意愿有待提高。从外贸角度，二季度外需放缓，但仍具有一定韧性。当前经济，既有宏观数据和微观感受之间的“温差”，亦有不同领域结构分化的“温差”，后续稳增长还需政策支持发力。
　　服务业生产和最终消费支出贡献较大，工业生产偏弱、外需放缓
　　经济复苏呈现波动趋势。二季度GDP同比增长6.3%，较一季度（4.5%）加快1.8个百分点，受去年同期低基数影响同比读数较高。两年复合增长率为3.3%，较一季度下降1.3个百分点，一季度受到前期积压订单需求集中释放影响，经济加速回暖，二季度脉冲式需求回落，修复斜率小幅放缓，经济复苏呈现波动趋势。
　　从生产角度，服务业好于工业。二季度，第一、二、三产业分别同比增长3.7%（前值3.7%）、5.2%（前值3.3%）和7.4%（前值5.4%），两年复合增速约为4.0%（前值4.8%）、3.0%（前值4.5%）和3.4%（前值4.7%）。上半年，服务业增加值占国内生产总值的比重达到56%，对经济增长的贡献率达到66.1%。
　　从支出角度，消费贡献较大，投资平稳增长，外需增长放缓。上半年，最终消费支出对经济增长贡献率为77.2%，拉动GDP增长4.2个百分点，消费对经济的支撑作用进一步增强。资本形成总额拉动GDP增长1.8个百分点，投资稳定增长。货物和服务净出口向下拉动GDP0.6个百分点，外需增长放缓。
　　服务型消费、汽车消费、升级类商品恢复较快，但房地产销售仍然低迷
　　消费市场继续恢复。二季度社会消费品零售总额同比增长10.7%（前值5.8%），两年复合增速2.8%(前值4.5%)。服务型消费较快恢复，二季度住宿和餐饮业GDP同比增长17.5%，两年复合增长约5.5%。据中国演出行业协会发布数据显示，全国营业性演出（不含娱乐场所演出）场次环比增长80.6%；演出票房收入环比增长137.2%。汽车消费有所好转，二季度产销分别同比增长17.9%与29.1%，环比增长9.4%与17.9%。升级类商品销售增长较快，4、5、6月金银珠宝类商品零售额分别同比增长44.7%、24.4%和7.8%。
　　消费潜力有待进一步释放。房地产销售表现走弱，带动相关产业链消费疲软。上半年商品房销售面积同比下降5.3%，销售额同比增长1.1%。居民收入增速有待提高，上半年全国居民人均可支配收入同比实际增长5.8%，略高于上半年实际经济增速。城镇居民实际增长4.7%，仍低于实际经济增速。就业总量结构压力仍存，影响居民收入增长的长期可持续性。6月，16-24岁劳动力调查失业率为21.30%，青年失业率仍处于高位水平，伴随着毕业季来临，稳就业需要持续加力。
　　基建与高技术产业投资较快增长，制造业稳定增长，但房地产投资、民间投资增速不高
　　投资平稳增长。上半年，全国固定资产投资（不含农户）同比增长3.8%。基建投资持续较快增长，上半年同比增长7.2%，其中新型基础设施建设投资同比增长16.2%。高技术产业及新兴领域投资增速较高，上半年高技术产业投资同比增长12.5%，电子及通信设备制造业、电子商务服务、清洁电力投资分别增长14.2%、22.2%和40.5%。制造业投资稳定增长。上半年制造业投资累计同比增长6%。
　　投资结构有待进一步优化。一是房地产投资较为低迷。上半年全国房地产开发投资同比下降7.9%，较一季度下降2.1个百分点，房屋新开工面积同比下降24.3%。二是民间投资意愿不足。上半年民间投资累计同比下降0.2%，反映出民间投资意愿有待提高。
　　外需增长放缓，但“新三样”、“一带一路”沿线国家等结构性机会较大
　　外需增速下滑。4、5、6月份以美元计价出口变动7.3%、-7.1%、-12.4%，进口分别变动-8.1%、-4.5%、-6.8%。主要是随着全球需求的收缩，外需面临一定压力。6月，全球制造业PMI指数为48.8%，已连续10个月处于荣枯线以下。其次，一季度疫情积压需求集中释放后，二季度外需订单明显放缓。4、5、6月制造业PMI出口订单指数均降至荣枯线以下，分别为47.6%、47.2%和46.4%。
　　出口具有较强韧性。一是外贸结构调整优化。上半年“新三样”电动载人汽车、锂电池、太阳能电池出口同比增长61.6%。此外，我国对“一带一路”沿线国家进出口增长9.8%，对于非洲、拉丁美洲进出口分别增长10.5%和7%。二是民营企业对外贸的支撑作用增强，有利于增强市场活力。今年上半年，我国民营企业进出口同比增长8.9%，占进出口总值的52.7%，同比提升3.3个百分点。
　　风险提示：经济恢复不及预期；全球经济预期下调；疫情反复；通胀超预期；国际地缘政治冲突。