事件：公司发布业绩预告，预计23H1实现归母净利润5.0~5.5亿元，同比扭亏为盈，恢复至19年同期的88%~97%；扣非净利润3.7~4.2亿元，同比扭亏，非经常损益为1.3亿元。分季度看，预计23Q1/23Q2分别实现归母净利润1.3/3.7~4.2亿元，22年同期分别为-1.2/0.02亿元，较19Q1/Q2同比-56%/+36%-54%；扣非归母净利润分别为0.92/2.78~3.28亿元，非经常损益分别为0.38/0.9亿元。
　　■二季度非经较高，主要系公允价值变动影响。23Q2公司非经常性损益约0.9亿元，主要来自于交易性金融资产公允价值上升，1）收购齐程网络、合并WeHotel；2）杭州肯德基特许经营权期限延长，带来期末公允价值的上升。
　　■RevPar延续恢复态势，23Q2境内恢复度109%。公司23Q1/23Q2境内RevPar较19年同期恢复度分别为103%/109%，其中4/5/6月RevPar较19年同期恢复度分别为116%/104%/108%；23Q1/23Q2境外RevPar较19年同期恢复度分别为110%/112%，其中4/5/6月RevPar较19年同期恢复度分别为107%/115%/114%。
　　■盈利预测与投资建议：我们预计公司23-25年收入为145/173/199亿元，yoy+32%/19%/15%，归母净利为14/22/26亿元，yoy+1147/56%/19%，暂不考虑增发对应PE分别为34/22/19x，我们选取酒店行业成规模的上市公司进行对比，2023-2025年行业平均PE为35/26/20X，我们看好酒店板块的刚需属性和领先复苏、供给出清下的龙头集中度提升、锦江前中后台变革及品牌优化下的疫后高成长释放，给予“推荐”评级。
　　风险提示：宏观经济波动风险，中档升级不及预期风险，连锁化率提升不及预期风险。