事件:
　　锦江酒店发布2023年半年度业绩预增公告：2023H1预计实现归母净利润5.0-5.5亿元，同比2021H1+10656%-11732%，恢复至2019年的88%-97%；预计实现扣非归母净利润3.7-4.2亿元，同比2021H1+378%-416%，同比2019年+3%-17%。
　　投资要点:
　　业绩稳健，上半年扣非归母已超疫情前水平。2023Q2预计实现归母净利润3.70-4.20亿元，同比2021Q2+97%-124%，同比2019Q2+36%-54%；预计扣非归母净利润2.78-3.28亿元，同比2021Q2+885%-1062%，恢复至2019Q2的97%-114%。2023H1预计实现归母净利润5.0-5.5亿元，同比2021H1+10656%-11732%，恢复至2019年的88%-97%；预计扣非归母净利润3.70-4.20亿元，同比2021H1+378%-416%，同比2019年+3%-17%。
　　商旅需求复苏，境内外RevPAR恢复超疫前。据文旅部，2023年上半年，国内旅游总人次23.84亿，同比增长63.9%；旅游逐季加速恢复，2023年一季度旅游总人次同比增长46.5%，二季度同比增长86.9%。境内酒店4、5、6月整体RevPAR同比+113.48%/61.63%/18%，恢复至2019年同期的116%/104%/108%（6月为BI数据）；境外酒店4、5月整体RevPAR同比+20.91%/11.44%，恢复至2019年同期的107.03%、115.24%；6月RevPAR预计恢复至2019年同期的114%。
　　非经常性收益较高，归母占比超20%。2023Q2非经常性损益约0.92亿元，占归母净利润比重约22%-25%（Q1约29%），主要是由于交易性金融资产公允价值上升，WeHotel合并、肯德基续约使得特许经营权期限延长导致期末公允价值上升。
　　加码国际化布局，增资海外全资子公司。2023年6月29日，锦江酒店发布公告，拟以自有资金2亿欧元对全资子公司卢森堡海路投资公司进行增资，该子公司为公司的境外投资平台，2015年投资收购卢浮集团。本次增资完成后将增强海路投资的抗风险能力，为境外业务提供更大发展动力。
　　盈利预测和投资评级：预计2023-2025年实现营业收入138.89/156.63/171.89亿元，同比增长26%/13%/10%，归母净利润14.77/21.64/27.66亿元，同比增长1202%/46%/28%，分别对应47.07/32.13/25.15 xPE。维持“增持”评级。
　　风险提示：宏观经济波动影响消费意愿；拓店不及预期；消费复苏不及预期；行业竞争加剧；旅游出行情况不及预期。