事件：锦江酒店公告公司2023年上半年实现归母净利润5.0-5.5亿元/上年同期亏损1.2亿元，扣非后归母净利润3.7-4.2亿元/上年同期亏损2.5亿元，其中Q2实现归母净利润3.7-4.2亿元/上年同期盈利0.02亿元，扣非后归母净利润2.8-3.3亿元/上年同期亏损0.3亿元。
　　点评：
　　1、Q2业绩符合预期，境内盈利境外承压。锦江Q2实现归母净利润3.95亿，较2019Q2增长45%，扣非后归母净利润3.03亿元，较2019Q2增长5.4%，基本符合市场预期，我们预计国内酒店盈利约4+亿元，较2019年同期增长约60%，受益于酒店数量增长（+70%）以及RevPAR增长（9%-10%），同时被直营店闭店所抵消；预计海外门店略微亏损，主要因成本通胀以及利率上行带来的财务费用提升。
　　 2、Q2海内外酒店RevPAR恢复度环比提升。锦江公告4、5月份境内酒店整体RevPAR比去年同期分别增长113.48%、61.63%，分别为2019年同期的116%、104%；6月份境内酒店整体RevPAR比去年同期增长18%，为2019年同期的108%，Q2RevPAR恢复度约为2019年同期的109%-110%，高于Q1的恢复度103%。公司公告4、5月份境外酒店整体RevPAR比去年同期分别增长20.91%、11.44%，为2019年同期的107.03%、115.24%；预计6月份境外酒店整体RevPAR为2019年同期的114%，Q2境外RevPAR恢复度约为2019年同期的112%，高于Q1的110%。
　　 3、投资建议：锦江预告Q2实现归母净利润3.95亿元（中值），略高于市场预期（3.8-3.9亿元），整体表现良好。暑期出行需求较旺，7月第一二周数据环比持续提升，商旅及休闲旅游量均较好，叠加疫情后首个长假期，学生和家庭出行刚需，预计Q3的RevPAR增速在10%+。预计2023-2024年归母净利润14.8/20.7亿元，2023/2024年对应PE估值33x/24x，建议关注。
　　风险提示：疫情反复风险；经济低迷，商旅休闲需求下滑；开业不达预期。