事件：361度发布2023年2季度零售表现：主品牌零售额同比低双位数增长，童装品牌零售额同比增长20-25%，电子商务销售额同比增长30%。
　　点评：基数不低，流水仍延续一季度稳健增长。Q2大装流水同比实现低双位数增长；童装Q2实现20-25%同比增长；电商流水同比录得30%增长，618期间，361度电商全渠道累计流水同比增长约43%，其中大装增长约37%，童装增长约82%。
　　折扣和库存较疫情前略有差距，Q2新品售罄率较同业更优，库龄结构较为健康。亚运会召开在即，宣扬“为热爱我先到场”，产品&渠道升级紧锣密鼓筹备中，更有代言人阿隆·戈登成功助力掘金NBA夺冠，以及丁威迪启动中国行，合力推动品牌声量放大，品牌力持续向上。
　　——产品方面，1）旗舰跑鞋&篮球鞋产品再迭代。飞燃系列再出飞燃2.5，定价899元，定位顶级马拉松竞速碳板跑鞋，与全球最大的尼龙制造厂商赢创合作，采用CQT超临界发泡工艺，实现0门槛适配全阶段跑者；此外亦推出体测跑鞋F1——飚速2.5 Pro，以及入门级支撑跑鞋Firece 3赤焰，焕新产品矩阵。篮球鞋两大旗舰之一BIGIII则推出侧重稳健性的4.0 Switch Pro版本和侧重灵活性的4.0 Quick Pro双版本，满足后卫和全能锋线的多类型需求。
　　2）加入滑板战场，紧跟潮流文化。7月，361度开辟全新滑板运动品类，并再推龚俊轨迹系列4.0，营造高热度品牌声量。
　　——营销方面，1）跑步领域马拉松赛事接连斩获佳绩：361度首次包揽2023年郑开马拉松男子全程组前三，并新签约跑步代言人管油胜，其穿着飞飚再夺2023年保定马拉松冠军。
　　3）篮球领域品牌声量再上一台阶：品牌代言人阿隆·戈登凭借亮眼发挥助力球队丹佛掘金夺得2022-2023赛季NBA总冠军，大幅提升361度国际赛场曝光量。品牌代言人NBA球员丁威迪已完成第一次中国行，亮相5座城市，收获球迷热烈反响，阿隆·戈登中国行也将紧随其后，有望将361度声量拉升至再一高度。
　　我们的观点：品牌聚焦后，361度产品端和渠道端正在量变到质变过程中，2023年全新产品矩阵展现蜕变实力，而价格带具备性价比，阿隆·戈登NBA夺冠更是带动品牌声量再上一个台阶。今年9月，杭州将举办第19届亚运会，361度已连续赞助四届亚运会，与亚运会深度绑定。借亚运东风，2023年361度将迎来品牌向上的大机会，在国际赛场上释放品牌影响力。我们略调整此前的盈利预测，预计23/24/25年收入分别为81.5/97.7/117.4亿元，同比增速分别为+17.0%/+19.9%/+20.2%；归母净利润分别为9.6/11.8/14.7亿元，同比增速分别为+27.8%/+23.9%/+24.2%。目标价5.07港元，维持“增持”评级。
　　风险提示：消费复苏不及预期，竞争加剧，童装发展不及预期