2023年6月社会消费品零售总额为39951亿元，同比+3.1%，基数效应影响逐步减弱下增速环比回落；实物商品网上零售额当月值为12568亿元，同比+7.1%，电商渗透率达26.6%，同比提升0.7pct、环比提升1.0pct。建议持续关注景气度较高、韧性较强的电商、黄金珠宝、性价比消费赛道。
　　 6月社零同比增长3.1%，基数效应影响逐步减弱下增速环比回落。2023年6月社会消费品零售总额为39951亿元，同比+3.1%，基数效应影响逐步减弱下增速环比回落，2021-2023年CAGR为+3.1%（5月为+2.6%），整体呈弱复苏趋势。分地域类型来看，6月城镇/乡村消费品零售额分别为34563亿元、5388亿元，分别同比+3.0%、+4.2%。分消费类型看，6月餐饮收入4371亿元，同比增长16.1%，两年CAGR为+5.6%（5月为+3.3%）；商品零售收入为35581亿元，同比增长1.7%，低于两年CAGR6.8%，主要由于2022年6月上海等地疫情防控措施解除后商品消费需求释放所带来的高基数影响所致。
　　 6月实物商品网上零售额同比增长7.1%，电商渗透率持续提升。6月实物商品网上零售额当月值为12568亿元，同比+7.1%，两年复合增速为+6.2%，维持高于社零增速，线上渗透率增至26.6%，同比提升0.7pct、环比提升1.0pct。今年618大促期间电商平台优惠力度普遍加大，多个平台增速超预期，带动6月电商大盘稳健复苏。分品类看，吃/穿/用类商品网络零售额累计同比增长+8.9%/+13.3%/+10.3%，增速相比前月分别+0.5pct/-1.3pct/-1.2pct。对于线下业态，便利店/百货店/超市/品牌专卖店/专业店同比+8.2%/+9.8%/-0.4%/+4.6%/+5.4%，百货、便利店表现仍优于其他实体零售业态。
　　分品类看，必选消费整体表现相对稳健，可选消费同比增速放缓。分品类看，必选品类中粮油食品、饮料、烟酒分别同比+5.4%、+3.6%、+9.6%，增速环比提升6.1pct、4.3pct、1.0pct，整体表现相对稳健；可选品类中服装鞋帽、化妆品、金银珠宝分别同比+6.9%、+4.8%、+7.8%，低基数影响减弱后增速环比回落，恢复低速平稳增长。
　　投资建议：6月社零增长基数效应逐步减弱、复苏节奏有所放缓，电商维持高于社零的增速稳健增长，线上渗透率持续提升，看好电商基于消费者体验与成本效率优势驱动下的长期增长趋势；建议持续关注景气度较高、韧性较强的黄金珠宝及性价比消费赛道。
　　风险提示：宏观经济风险；国内疫情反复；行业竞争加剧。