投资要点
　　央行公开市场净回笼11560亿元，资金利率有所上行，资金面维持宽松。本周公开市场共有逆回购投放130亿元，逆回购到期11690亿元，全周广义公开市场累计净回笼11560亿元。本周末，DR001收于1.93%，周环比上行67.7BP；DR007收于1.94%，周环比上行12.9BP。
　　国债收益率涨跌互现，国开债收益率全线下行，本周1年期国债收于1.83%，较上周末下行4.44BP；3年期国债收于2.22%，较上周末上行1.58BP；10年期国债收于2.64%，较上周末上行0.52BP。1年与10年国债期限利差扩大1BP至81BP。1年期国开债收于2.06%，较上周末下行3.25BP；3年期国开债收于2.36%，周环比下行1.25BP；10年期国开债收于2.8%，周环比下行0.49BP。
　　除7年期AA+外，中短票收益率整体下行，城投债收益率全线下行，中短票收益率方面，除7年期AA+上行0.1BP外，本周其余中短票收益率整体下行，其中3年期AAA、3年期AA下行幅度较大，分别较上周下行8.1BP和6.0BP。5年期AA下行幅度最小，本周下行1.5BP。城投债方面，本周城投债收益率全线下行。其中，3年期AAA、1年期AAA、1年期AA+下行幅度最大，分别较上周下行8.3BP、6.7BP和6.7BP。7年期AA+、5年期AA+和5年期AAA下行幅度较小，分别较上周下行1.2BP、1.3BP和1.3BP。
　　利率债方面，本周债券市场出现小幅波动，截止7日收盘，1Y、3Y、10Y国债分别报收1.83%、2.22%、2.64%，分别较上周收盘变动4.44BP、+1.58BP、+0.52BP。6月金融数据较5月边际好转，总量和结构上略超预期，说明目前的一些积极刺激融资需求的举措已经产生了一定的效果。展望后市，7月稳增长政策的出台与否以及力度大小会成为影响市场走势的重要因素，长端利率可能会受到政策预期端的扰动，呈现边际波动的走势。
　　信用债方面，本周信用债表现较利率债更优，除个别品种外，收益率整体下行，信用利差整体收窄。目前信用债收益率均位于历史10%分位数以下，信用利差呈现期限分化，展望未来，目前资金面整体维持稳定且资产荒的逻辑仍然存在，信用利差的上行空间有限，信用债利差大概率维持低位震荡，但信用债波动可能会扩大，仍需持续关注利率债收益率走势。城投方面，在稳增长和防系统性风险的背景下，城投公开违约的可能性依旧较低，城投债仍可作为重要配置品种，但弱资质城投风险暴露可能性或将增大，须警惕弱资质城投估值波动风险。
　　风险提示：政策超预期，宏观经济下行压力，城投再融资压力。