央行公开市场净回笼6150亿元，资金利率有所上行，资金面趋紧。本月公开市场共有逆回购投放1510亿元，逆回购到期7910亿元，MLF投放1250亿元，MLF到期1000亿元，全月广义公开市场累计净回笼6150亿元。5月末，DR001收于1.70%，月环比下行43.00BP；DR007收于2.08%，月环比下行23.00BP。
　　国债收益率和国开债收益率涨跌互现。本月1年期国债收于1.92%，较上月末下行22.02BP；3年期国债收于2.34%，较上月末下行9.53BP；7年期国债收于2.76%，较上月末上行2.6BP。10年期与1年期国债期限利差较前一月走阔1.99BP至72.20BP。1年期国开债收于1.94%，较上月末下行41.71BP，下行幅度最大；3年期国开债收于2.53%，月环比下行10.02BP；10年期国开债收于2.97%，月环比上行5.11BP。
　　中短票收益率除3年期AA+外，整体下行；城投债收益率除3年AA外，其余品种整体下行。中短票收益率方面，除3年期AA+上行0.1BP外，其余下行，1年期AAA、1年期AA+和1年期AA下行幅度最大，较上月分别下行21.0BP、20.9BP和19.9BP。城投债方面，本月城投债收益率除3年期AA上行2.1BP外，其余均下行，其中1年期AAA、AA+和AA下行幅度较大，分别下行13.3BP、15.3BP和13.3BP。
　　利率债方面，本月基本面修复速度放缓，地产、出口拖累较重，消费增长不及预期，经济增长内生动力不足，社融信贷疲弱，债市收益率进一步震荡下行，债市做多情绪延续。本月利率债市场国债收益率和国开债收益率涨跌互现。本月公开市场共有逆回购投放1510亿元，逆回购到期7910亿元，MLF投放1250亿元，MLF到期1000亿元，全月广义公开市场累计净回笼6150亿元。从利率走势上来看，预期未来一段时间债市收益率仍将延续低位震荡走势，建议投资者以防守为主，从拉久期波段策略转为控久期票息策略。
　　信用债方面，本月部分地区的城投平台出现负面舆情，如新疆、天津、内蒙古、甘肃、云南等地均出现舆情事件，但市场在走向成熟的过程中对于舆情的接受度也在逐步提高。其中昆明市的城投债兑付问题关注度最高，由于市场对于地方平台偿债压力大、房地产市场下行带来的土地出让收入大幅下行已有充足预期，因此其对市场冲击有限。现阶段，各期限城投债信用利差已处于阶段性底部，考虑到目前不少地方土地出让情况出现下滑，地方存量债务压力较大，风险事件时有发生，建议采取相对保守收益策略，关注容易导致估值风险的因素，并对于弱区域主体保持谨慎。
　　风险提示：土地市场持续低迷，宏观经济下行压力，城投再融资压力。