[宏观总结20230716]
　　国内经济：基数回升，5月经济数据同比趋弱，国内降息预期兑現
　　6月新增信贷3.05亿元，信贷大幅超预期，结构端同样环比改善，企业端、居民端均实现同比多增。今年-季度的大规模信贷投放对后续月份有所透支，11增速大幅目落，杜融数据符合当前经济弱修复期。5月经济数据受到基数目升，消费当月同比回落。5月社消零售总顴12.7%，消费当月同比增遠回落，但累计同比增速继续回升。投资数据继续走弱，1-5月固定资产投资线，其中房地产投资-7.2%,拖累投资增速回落。5月消费数据温和改善，投资增連继续回格。房地产投资继续走弱。当前经济运行的主要压力仍在投资端。叠加近期央行下调7天期逆回购利率和L利率，市场或顽期后续更多经济政策出台。1-5月工业企业利润累it网比下降18.8%.其中5月份收窄5.6个百分点，连续三个月收窄。符合我们预判前期终端消费恢复逐渐改善终端企业利润。中国6月出口(以美元计价)当月周比124%.进口-.8%，贸易顺差706.2亿美元。6月出口、进口增速均出现下降，外需疲弱逐步兑现(6月美国及欧洲制造业PI均出现下行) .6月制造业I为49.0%，比上月上升0.2个百分点，制造业景气水平有所改善，但仍处于荣枯线以下。当前经济运行的主要压力仍在投资端，叠加近期央行下调7天期逆四购利率和L利率，市场或预期后续更多经济政策出台。
　　国内通胀：6月环比继续为负，物价仍然低迷
　　6月CPI同比m%，CPI环比-0.2%。6月CPI环比略有下降，同比持平。其中，食品价格环比下降0.5%。降幅比上月收窄0.2个百分点。非食品价格环比下降0.1%.降幅与上月相同。非食品中，受国际油价下行影响。国内能源价格环比下降0.7%。预计今年高温天气或对物价形成-定的支撑。但短期CPI同比可能出现下降。预期短期内物价整体仍将保持低迷。
　　流动性：降息预期兑现，跨月后货币市场利率下行暗示需求疲软
　　近期货币政策边际宽松，3月17日央行决定降准0.2S5tp,银行体系长钱将扶得较为充分的补充。二手度货币市场需求不足,债券市场利车出现下行预期。6月13日央行超预期下调公开市场操作7天逆回购利率10BP至1.%，后续!L利率同步下调108P至2.65%，1年和5年PR躁随同幅度下降10BP至3.65%和4.3%。蹄月后。货币市场利率下行,统计显示央行t月第-周收目超1万亿流动性，但DR007利率仍低于政策利率，暗示需求疲软。
　　海外宏观：通胀大幅回落核心仍处高位，联储7月仍有望加息
　　美国一季度COP终值环比折年率增%，较之前修正上调。美国债务上限协议通过众议院表决。债务上限危机暂时得到消除。6月15日，美联储宣布保持联邦基金利率目标区间上升至5%-5.25%。联储加息按下暂停键。但鲍威尔讲话后，联储点阵图显示，美联鍺下半年仍有加息可能性。美国6月CP1同比为3%，较上月回落1个百分点，核心CPI为L 8%，较上月回落0.5个百分点。CPI同比完成十二连降，主要为高基数效应带动。核心CPI同比降遼偏慢，仍然判断年内美国通胀难以降至目标水平。6月美国IS制造业指数继续目落，制造业PAI下跌至46,前值为46.9。6月ADPR私入部门新增就业大超预期为49.万人，远超市场预期，数据公布后7月加息预期大幅上升。6月新增非农仅为20.万人。大幅低于前值和预期.6月失业率为3.%.7月美联鏽大概率坚持进一步加息的操作。但数据公布后联储观案工具显示当前9月-12月再次加息的概率明显下滑。