事件：7月14日，比亚迪股份披露2023年半年度业绩预告，2023年H1公司预计预计实现归母净利润105-117亿元，同比增长192.05%-225.43%；预计实现扣非净利润93-103亿元，同比增长206.99%-240.00%；预计实现基本每股收益3.61-4.02元/股，2023Q2归母净利润区间预计为63.7-75.7亿元，环比增长54.24%-83.29%。
　　冠军版与新车型齐发力，销量实现同比高增：比亚迪2023Q2销量为70.02万辆，同比增长98.1%，环比增长27.8%。公司销量实现快速增长，一方面得益于比亚迪品牌效应的提升、完善的车型矩阵以及较强的产品竞争力；另一方面，上半年公司推出多款冠军版车型，价格下探配合新车型问世，助力销量再创新高。
　　规模效应叠加成本下探，单车利润持续环比上行：根据归母净利润/销量初步测算，预计比亚迪2023Q2实现单车净利润0.91-1.08万元，同比增长15.36%-48.64%，环比2023Q1单车利润0.75万元再度提升。我们认为主要原因为：1）销量同比高增，规模效应释放驱动成本下探；2）原材料价格回落，上半年碳酸锂低点跌破20万元关口，较高点下降超60%；3）各业务部综合产能利用率与盈利表现提升。
　　多款新车型陆续释放，销量有望再创新高：比亚迪下半年开启强势产品周期，海鸥、腾势D9、护卫舰07、腾势N7、方程豹硬派越野五箭齐发，我们预计全年销量有望突破300万辆，规模效应得到进一步释放，叠加碳酸锂等原材料价格趋于稳定和后续供应商降本等因素，共同驱动单车成本持续下行。我们认为，在行业复苏+品牌高端化+出海等因素共振下，公司下半年价量上行趋势明确，放量可期。
　　盈利预测与估值：预计公司2023-2025年公司实现营收6,116.4/7,914.4/9,769.8亿元，2023-2025年实现归母净利润为264.8/378.3/480.6亿元，对应2023年7月14日港股收盘价的PE分别为26/18/15倍。
　　风险提示：原材料价格波动、价格战超预期、需求不及预期等。