本周上证综指较上周环比+1.29%，A股交运指数较上周环比+0.10%，跑输上证指数1.19pct。本周重点关注个股中，招商南油、招商轮船、顺丰控股、中远海能、圆通速递涨幅居前。
　　行业动态跟踪
　　快递物流：
　　（1）德邦股份Q2业绩符合预期，看好公司长期成长空间。德邦股份发布业绩预增公告，预计2023H1公司实现归母净利2.27-2.53亿元，其中预计Q2实现归母净利1.54-1.80亿元，同比-4.42%~+11.68%。公司作为老牌高端快运龙头，行业竞争格局出现大幅优化，价格企稳回升，进入盈利修复黄金期。随着宏观经济复苏，公司主要客户为制造企业、批发市场、线上大件商品零售，顺周期环境下将具备较高收入弹性；另外公司内部降本增效+规模经济，盈利能力持续改善；京东收购德邦后，协同效应持续释放，具有长期成长空间。
　　（2）6月快递行业日均揽、派量约3.89亿件，对应增速超10%，7-8月淡季价格下降空间或有限。根据交通运输部披露周度快递行业揽、派量，我们统计6月快递行业日均揽、派量约3.89亿件，2022年6月行业日均3.43亿件，测算6月行业增速13.6%，行业需求继续保持韧性复苏。今年价格战前置且力度较大，相应淡季价格下降空间有限，考虑到各快递上市公司追求均衡发展，加盟商利润微薄，再大幅降价将影响企业稳定，我们预计7-8月淡季有望看到价格竞争趋缓。
　　航空机场：
　　（1）暑运第二周国内、国际航班量恢复至2019年同期的114%、48.2%。暑运第二周（7.8-7.14）民航客运航班量日均15478班次，环比+2.5%，恢复至2019年同期的102.2%；其中国内航班量日均14171班次，环比+2.6%，恢复至2019年同期的114.0%；国际及地区航班量日均1307班次，环比+1.7%，恢复至2019年同期48.2%。
　　（2）各航司发布6月经营数据，供需恢复逐月向好，看好暑运旺季表现。6月三大航合计RPK同比2019年-12.8%，降幅环比收窄5.7pct；合计ASK同比2019年-5.8%，降幅环比收窄1.3pct，三大航合计供给、需求较疫情前降幅呈现逐月收窄趋势。6月三大航合计客座率为76.0%，环比+4.8pct，较2019年相比-6.2pct。6月春秋客座率维持领跑，较疫情前相差1.5pct；与2019年相比国内线表现突出，国内需求较2019年+39.5%。6月吉祥整体RPK、ASK较2019年+23.7%、+27.2%。
　　（3）航空公司Q2业绩继续改善，暑运旺季业绩弹性可期。春秋航空预计2023H1归母净利润为6.5-8.5亿元，其中预计Q2实现归母净利润2.94-4.94亿元，去年同期亏损8.08亿元，预计较2019年同期相比-22.43%~+30.27%。吉祥航空预计2023H1归母净利润为0.55-0.80亿元，其中预计Q2归母净亏损0.85-1.10亿元，去年同期亏损13.46亿元、2019年同期盈利1.78亿元。国航/南航/东航预计Q2分别亏损2.74-9.74、6.02-14.02、16.97-30.97，单季度亏损大幅收窄。短期来看，暑运旺季出游热情高涨，航空需求复苏势头良好，据Flight AI数据，7月前五日国内订单机票含税均价较2019年同期增长21%，预计暑运量价齐升景气度延续，看好下半年各航司业绩修复。
　　航运：
　　（1）7月沙特减产后原油运价坚挺，成品油运价近期拐头向上。截至7月13日，BDTITD3C航线运价达到29237美元/天，环比前一日+1797美元/天，7月沙特减产以来运价下行迎来拐点；BCTITC7航线运价达到22479美元/天，环比前一日+5155美元/天，随着6月亚洲炼厂检修基本完成、需求回升中国汽柴油出口利润转正，成品油运价拐点显著。
　　（2）原油上半年运价波动中表现强劲，再次验证供需紧张程度，看好下半年景气。上半年中国石油需求回升，美湾、巴西原油出口拉长平均运距，带动VLCC运价整体保持高景气，同时3月、6月运价跳涨充分验证油运供给端紧张程度。下半年随着新增运力交付断崖下降，行业正式进入供给周期，看好运价持续向上。
　　（3）成品油上半年运价维持景气但低于年初预期，看好下半年运价上行。2月5日俄罗斯成品油制裁落地后，受欧洲库存较高、影子船队影响，成品油运输贸易格局重构缓慢。此外上半年受全球需求复苏节奏影响，炼厂盈利能力整体保持低位。展望下半年，根据OPEC预测数据，2023Q3、2023Q4全球石油需求分别为102.03、103.25百万桶/天，明显高于Q2的100.8百万桶/天。欧盟11轮制裁明确限制STS过驳及故意关闭AIS卫星定位行为，贸易格局重构有望持续推进。
　　（4）油运公司二季度业绩超预期，经营能力优异。①二季度VLCC运价环比提升显著，其他中小船运价环比小幅回落，中远海能二季度业绩略超预期，外贸油轮船队经营能力再次凸显。②二季度TC7航线运价环比下滑，而按预告中值计算招商南油二季度业绩环比增长明显，国际国内经营优异。
　　核心观点
　　快递物流：重视价格竞争加剧环境下的电商快递分化，看好头部CR2企业业绩韧性与估值性价比，关注申通份额提升。在经济弱复苏环境下，快递行业需求韧性凸显。但同时由于头部快递企业产能过剩及竞争策略变化，今年价格竞争意外加剧，行业价格已再次降至较低水平。在此竞争环境下，我们看好龙头恒强，在稳定的加盟网