本期投资提示：
　　专题一：《生成式人工智能服务管理暂行办法》出台，预计AI应用将进入落地阶段。本次《办法》对生成式AI从大模型到应用偏向鼓励创新和自主可控，鼓励生态建立，内容整体在市场预期内。我们认为国内大模型和垂类应用将进入落地阶段：包括大模型2B端私有化部署、打造生态，2B2C各类AI应用测试发布，商业化更加清晰。下半年到明年AI应用将是A股传媒+港股互联网投资核心关注。后续值得期待的催化：1.多模态（视频、3D等）进展，2.字节跳动、腾讯控股的AI布局。3.海外AI应用爆发和商业化进展。目前来看，海内外AI应用能增收的几个方向包括：1）个人助理（工作助手/A陪伴）。2）内容、办公等场景搭建工具3）AI游戏4）AI教育。游戏：重点关注业绩有支撑、估值有弹性的游戏：【三七互娱巨人网络恺英网络神州泰岳浙数文化】，关注世纪华通、紫天科技、掌趣科技、电广传媒等。陪伴：芒果超媒、华策影视、掌阅科技。AI教育：地方出版国企，南方传媒、皖新传媒、中原传媒、凤凰传媒、山东出版等。数据相关关注人民网、新华网。
　　专题二—AI数据更新：关注版权价值提升机会。本次《办法》提到“涉及知识产权的，不得侵害他人依法享有的知识产权”。此前，中国、欧洲逐步出台监管细则，要求人工智能公司保证模型训练数据版权的合法性，欧盟欧洲议会表决通过《AI法案》草案，大模型厂商需公布版权数据清单。海外已有AI数据版权商业化案例包括海外社区Reddit、Twitter、美国新闻集团等。版权内容有望成为大模型提供训练数据，随着数据商业化和相关法规逐步完善有望实现版权价值重估。国内AI版权商业化开始有落地案例。7月13日，中文在线在互动易表示“已跟多家模型公司签署协议，数据资料正在交付中，交易金额数千万元”。目前版权商业化仍在相对早期阶段，后续我们将继续跟踪AI数据商业化进展以及收费模式。拥有丰富版权的公司：文字（中国出版、中国科传、阅文集团、中文在线、掌阅科技）、图片领域视觉中国，影视领域华策影视。
　　专题三—港股互联网：总理主持召开平台企业座谈会，筑底信号明确，积极因素短期看业绩，中长期看AI等创新机遇。2020年底以来，港股互联网市场表现的四个核心影响因素：中概股审计危机、中国平台经济和互联网金融、内容等领域的监管、互联网基本面（短期：复苏节奏，中长期：移动渗透率提升放缓后新的增长动力）、港股市场负面因素（汇率等）。目前第一、二个问题均实现反转，互联网短期基本面改善，汇率等影响仍然较大但悲观预期经过了较长时间的消化；我们预计长期增长引擎会成为港股互联网布局反弹的核心关注点（决定中长期反弹的高度）。（1）在预期弱复苏的背景下，弱周期性内容娱乐板块、以性价比抢占用户心智的互联网零售、竞争格局好的平台型公司；（2）生成式AI机遇中，具备数据、场景、技术优势的公司，通过布局大模型+应用，有望强化入口优势，再次掌握流量分配权、并抓住AI机遇升级产品能力、提升付费潜力。公司：腾讯控股、网易、快手、阅文集团、心动公司、美图、哔哩哔哩、猫眼娱乐。
　　专题四—影视：电影供给改善，暑期档超预期。根据猫眼专业版数据，23年端午档国内票房为9.10亿元，历史第二，暑期档截止到7月15日21：50票房84.4亿。标的：核心关注影院广告分众传媒、票务平台猫眼娱乐。其他：华策影视、万达电影、光线传媒、中国电影、幸福蓝海、博纳影业、上海电影、金逸影视等。
　　风险提示：AIGC作品对原创作品的知识产权保护构成挑战；AI模型训练面临算力和能耗瓶颈的风险；内容公司无法及时适应AI时代变革，在竞争中处于不利地位的风险。