23年全国电影票房预计优于21年水平，中国电影市场以相对较快速度恢复。根据猫眼专业版数据，2023H1，全国电影净票房238.02亿元，同比增长51.9%，恢复至21年同期95成水平及19年同期约8成水平；平均票价39.4元，同比持平；根据Box office Mojo，北美电影票房44亿美元，恢复至19年同期近8成水平。整体我们认为，中国电影市场在以相对较快速度持续恢复。2023H1，一线、二线、三线和四线城市净票房占比分别为16.1%、37.9%、17.3%和28.7%，我们认为，整体三、四线城市票房占比呈上升趋势。考虑到2021-2022年暑期档低基数影响，我们预计2023年全国电影净票房规模将优于2021年电影大盘。
　　重点档期票房修复明显，日常票房有待修复。2023年春节档、五一档和暑期档首月6月票房分别为62.06亿元、13.75亿元和37.09亿元，同2019年同期55.04亿元、14.37亿元和38.63亿元票房水平基本接近，但日常票房仍有较明显落后。从影片角度看，优质国产片票房占比优势明显，单20-30亿票房影片仍缺失。根据中国电影2020-2022年报援引国家电影局数据，2020-2022年国产影片票房占比近85成；根据电影界援引中国电影报数据，2023H1随着全球电影票房供给逐步回暖，国产影片票房占比回落至75.9%。我们预计，未来中期国产影片票房占比约7成。2023H1，全国上映影片票房TOP10中，头部电影票房占比集中，二八效应明显，五一档未有票房表现较突出影片。
　　 2023年暑期档优质影片密集上映，观影需求持续升温，观影习惯有望进一步修复。2023年暑期档（6-8月）影片定档集中。截至7月10日，2023年暑期档共114部国内外影片计划上映：《消失的她》、《八角笼中》、《扫毒3：人在天涯》、《长安三万里》等已上映国产影片票房、口碑表现优；后续仍有较多票房预期较高作品将在暑期档密集上映。2021和2022年暑期档低基数，票房分别为67.04亿元和83.20亿元，整体暑期档我们预期有望重回150亿元净票房水平。
　　投资建议：院线万达电影（单院线市占排名持续第一）、横店影视、幸福蓝海；内容光线传媒、中国电影、博纳影业、百纳千成；港股猫眼娱乐。
　　风险提示：电影上映票房不及预期。