核心观点：本周美国6月份CPI、PPI数据均显示通胀降温超预期，但需警惕，7月起美国高基数效应减弱，通胀数据或反弹，加息重启之下，贵金属价格或迎阶段性调整。但中长期看，海外经济衰退预期仍存，美联储加息尾声，随着流动性预期改善，金银价格终将重回升势。此外各国央行购金需求也为金价提供有力支撑。
　　美国6月PPI数据超预期下降：美国6月PPI月率为0.1%，预期0.2%，前值-0.3%。美国6月核心PPI年率为2.4%，预期2.6%，前值2.8%。美国6月CPI年率降至两年多以来的最低水平，美联储正处于或接近本轮加息周期的尾声。三井住友日兴证券首席美国经济学家Joseph lavorgna表示，总体通胀一直在非常迅速地放缓，这与PPI和ISM服务价格分项指数中的其他一些指标一致，它们确实显示出通胀放缓。美联储的使命尚未完成，但无疑正朝着正确的方向前进。
　　美国CPI数据低于预期：美国2023年6月CPI同比（非季调）3%，低于预期的3.1%；核心CPI（非季调）同比4.8%，低于预期的5%。CPI与核心CPI双双超预期下行，缓和了此前强劲就业数据带来的紧缩氛围，市场预期美联储7月再加息25bp，但此后能否兑现第二次加息还需观察。展望后市，6月CPI数据没有改变市场对于美联储7月再加息25bp的预期，美联储连续两次议息会议加息的可能性降低。美联储仍有可能在下半年兑现两次25bp加息，但如果第三季度核心通胀去化加速，第四季度核心通胀环比再度企稳反弹，则第二次加息可能会发生在第四季度，而非9月议息会议。
　　美联储“鹰王”宣布辞职：美国圣路易斯联储在美国时间7月13日宣布，詹姆斯·布拉德（James Bullard）辞去了这家地区联储主席和首席执行官的职务。自2021年年中以来，布拉德一直敦促他的美联储同僚们采取更积极的货币紧缩措施，以遏制近40年来最快的通胀增速。当时他就指出，一些人认为“价格压力是暂时的”想法是错误的，并且他还是首批呼吁大幅加息的官员之一。经济学家Derek Tang指出，布拉德是FOMC中理智的代表，他一度偏鸽派，但最近又转为鹰派，在理论上强烈呼吁解决通胀问题。他的退场可能会削弱鹰派的话语权，让一些鸽派成员占据上风，比如芝加哥联储主席古尔斯比。
　　美国政府偿债压力剧增：根据美国财政部周四公布的数据，在2023年6月份的前9个月里，美国政府的偿债成本飙升了25%，达到6520亿美元，导致预算赤字大幅扩大，联邦赤字达到1.39万亿美元，较上年同期增长约170%。利率上升一直是赤字的主要驱动因素，美联储自2022年3月开始加息以来，已将基准利率提高了500个基点。五年期美国国债收益率目前约为3.96%，而2022初为1.35%。随着收益率较低的证券到期，美国财政部为未偿债务支付的利息将稳步上升。
　　风险提示：美联储加息缩表超预期、制造业复苏不及预期、地缘政治影响等。