一周市场回顾。本周沪深300指数上涨1.92%，环保指数上涨0.55%，周相对收益率-1.37%。电力及公用事业指数下跌0.31%，周相对收益率-2.23%。在31个申万一级行业中分别排名第18和第25。
　　本周专题：如何厘清“容量”、“辅助”、“现货”？
　　“容量电价”本质上是为保证电力系统的充裕度而对边际机组（火电）进行的固定成本补偿，而“辅助容量”本质是为电力系统提供灵活性多种形式的电力交易机制稳步推进。第一批试点现货省份逐步进入成熟期，同时重点省份的容量市场、辅助容量也在不断推进。现货有望与容量、辅助市场进行深度融合，通过更加有效的价格信号引导机制解决当前电力系统潜在的充裕度、灵活性无法满足的问题。
　　对应投资看点：在边际定价体系下系统充裕性备受挑战，同时风光大比例并网导致系统灵活性调节需求日益增大，电价背后隐含的社会成本在当前的定价机制下均越来越无法满足新型电力系统的转变。因此，通过将电价解耦，并通过不同的市场回收相应成本将是未来双碳目标实现的必由之路。虽然目前现货、容量等市场直接带来的盈利空间或有限，但更深远的意义在于新型电力系统背景下电价的后续推演以及长时间尺度下火电资产在各种交易机制中获得的更加公允的市场回报以及盈利模式的切换。
　　行业要闻。中央深改委会议审议通过《关于深化电力体制改革加快构建新型电力系统的指导意见》。7月11日，中央全面深化改革委员会第二次会议审议通过了《关于深化电力体制改革加快构建新型电力系统的指导意见》，会议强调要科学合理设计新型电力系统建设路径，在新能源安全可靠替代的基础上，有计划分步骤逐步降低传统能源比重。要健全适应新型电力系统的体制机制，推动加强电力技术创新、市场机制创新、商业模式创新。要推动有效市场同有为政府更好结合，不断完善政策体系，做好电力基本公共服务供给。
　　投资策略。环保行业：我们认为2023年节能环保装备板块有望重新演绎十二五期间的行情，同时垃圾焚烧、危废、水务标的走出疫情阴霾后23年有望在低基数下迎来高成长，第二成长曲线布局顺利亦对板块估值修复起到催化作用。同时我们也建议重视生物柴油和动力电池回收等细分赛道的投资机会。推荐瑞晨环保、山高环能、瀚蓝环境、高能环境、首创环保、伟明环保、洪城环境、卓越新能，建议关注光大环境、绿色动力。
　　电力：1、火电业绩修复在即，23年有望迎来光伏组件价格拐点，绿电发展景气向上，推荐火转绿运营商华能国际、福能股份；绿电运营商芯能科技、南网能源、三峡能源、太阳能、新天绿能；核电龙头中国核电。建议关注华电国际，地方性运营商宝新能源/粤电力A/浙能电力/皖能电力/申能股份等；2、电网方面建议关注平高电气、许继电气、国电南瑞、四方电气等。
　　科学服务业：1、当前国内科学服务市场超两千亿，并随科研投入加大呈持续高增态势。2、目前外资企业控制90%以上份额，国产替代空间巨大。3、随着国内经济技术发展，目前涌现出一批国产科学服务企业。我们认为，未来伴随产品研发能力以及本土化服务能力的不断提升，大型本土服务机构的综合竞争力将持续增强，国产替代路径清晰并进入高速发展轨道。推荐聚光科技、皖仪科技、莱伯泰科、海能技术、泰坦科技、阿拉丁，建议关注禾信仪器、新芝生物。
　　风险提示：环保政策不及预期；市场竞争加剧；用电量增速不及预期；电价下调；天然气终端售价下调。