核心观点：全球民航业迎来新常态，重视行业在制造商产能、商旅市场、劳动力、航空业节能等四方面的长期变化。
　　全球航空市场进入复苏阶段，大环境已出现新变化：
　　1）全球航空业长期面临供应链问题，制造商产能仍受限。——行业供需错配长逻辑不变。
　　2）在企业节约成本、办公习惯改变等影响下，商务航空市场规模较疫情前相对缩小。——休闲旅游市场主导性增强，更需重视旺季业绩贡献。
　　3）海外主要航空市场均面临飞行员及机场保障劳动力短缺问题。——劳动力瓶颈将导致海外航空市场和国际线恢复节奏放缓。
　　4）海外市场已出现针对航空业的节能排放计划，未来或演变为航空市场长期影响因子。
　　投资分析意见：复苏进度呈两极化，看好板块下半年加速修复
　　23Q3将迎来疫后第一次暑运出行，参考上半年市场表现，市场旺季有望继续保持旺盛出行需求，保持票价高位增长。第四季度为航空市场传统淡季，但在今年国际航线持续复苏的趋势下，Q4国际客流量可能迎来全年峰值，叠加潜在国际航线催化，Q4航司收益仍值得期待。
　　看好航空市场持续复苏，重视票价提升空间以及旺季国内市场利润贡献：推荐吉祥航空、中国国航、春秋航空、南方航空。
　　机场免税仍处成长期，期待国际业务修复带来业绩弹性：推荐白云机场、深圳机场、上海机场、美兰空港。
　　风险提示：国际恢复不及预期，宏观经济快速下滑、油汇大幅波动、航空安全事故风险