白电Q2内销增速提升，住宅竣工回暖有望刺激大厨电需求。根据产业在线数据显示，2023年1-5月空调行业实现累计产量7977万台，同比增长13.61%，其中4-5月产量3716万台，同比增长18.68%；2023年1-5月空调行业实现销量7962万台，同比增长12.6%，其中内销量同比增长29.8%。冰箱2023年1-5月内销量同比增长4.7%%，其中4-5月同比增长18.1%；洗衣机2023年1-5月内销量同比增长3.9%，4-5月同比增长11.2%。出口方面，2023年1-5月空调外销量累计同比下滑3.1%，冰、洗外销量同比分别+2.0%/+25.5%。成本方面，22Q2起，铜、铝和冷轧钢均价显著回落，截止9月30日，分别较3月底下降15.0%、19.0%和16.4%，22Q4以来原材料价格小幅反弹，整体仍处于低位。在家电厂商已进行多轮提价的背景下，原材料价格进入下行通道，企业盈利能力有望加速改善。
　　白电和零部件：空调上半年销量持续高增长，冰洗均价延续增长趋势。美的集团：2023年1-5月美的空调内销量同比增长17.1%，出口下滑6.9%，整体内外销同比增长4.8%。2023年5月美的出货量市占率同比下滑2.7个pcts至30.9%，其中内销份额同比下降3.1个pcts至28.9%。格力电器：2023年1-5月格力空调内销量同比增长12.5%，出口下滑15.1%，合计内外销同比增长2.6%。2023年5月格力出货量市占率同比下滑2.4个pcts至25.3%，其中内销出货份额同比下滑3.6个pcts至29.3%。海尔智家：公司2023年1-5月空调内外销合计增长3.9%，其中内/外销量同比分别+16.6%/-18.5%。盾安环境：预计公司2023Q2收入、业绩同比分别+10%、-50%。三花智控：预计公司2023Q2收入同比增长25%，业绩增幅为40%。
　　厨电：传统/新兴厨电销售均面临压力，防疫政策优化+地产政策放松催化复苏。1）老板电器：预计公司2023Q2收入和业绩均同比+15%。受多地疫情反复短期影响线下销售及物流发货，集成灶行业整体增速放缓，而2023年在防疫政策优化+地产政策放松的双重驱动下，集成灶市场有望需求释放。2）亿田智能：预计公司2023Q2收入和业绩均同比+10%。3）火星人：预计公司2023Q2收入同比+10%，业绩+15%。4）浙江美大：预计公司2023Q2收入和业绩同比持平、+5%。
　　小家电：内销新品持续推进，外销需求预期修复。苏泊尔：预计公司2023Q2收入同比-7%，业绩同比-5%。九阳股份收入同比-7%，业绩同比-5%。新宝股份收入同比-12%，业绩同比-15%。石头科技收入和业绩同比均+20%。科沃斯收入和业绩同比分别+18%、+10%。莱克电气收入和业绩同比分别-8%、+35%。飞科电器收入和业绩同比分别+12%和+7%
　　新显示和照明：新兴显示短期承压，照明领域静待花开。我们预计海信视像2023Q2收入同比+15%，利润同比+50%。极米科技收入同比-5%，利润预计同比-30%。光峰科技收入同比-5%，利润预计同比+15%。欧普照明收入同比+5%，业绩同比+10%。
　　投资要点：2022年11月以来地产三箭齐发叠加疫情政策持续优化，家电配置价值凸显。我们梳理出以下三条主要投资主线：1）地产链：白电和大厨电板块具有较强的后地产属性，白电板块首推标的为海信家电。三大白电头部企业美的、格力、海尔亦会受益;大厨电板块首推标的老板电器、华帝股份。除传统厨电以外，推荐集成灶行业的两大头部企业亿田智能和火星人。2）新消费：成长性板块估值经历回调，产品迭代创新可期，推荐海外需求回暖，内销新品持续推进的石头科技、科沃斯；推荐国内领先地位稳固，海外需求放量在即的极米科技以及影院租赁业务持续复苏，车载业务有望打开公司长期成长天花板的光峰科技；推荐品类持续拓展，推行精品化战略降本增效的小熊电器。3）上游核心零部件：盾安环境:热管理核心零部件领先企业，大口径电子膨胀阀有望实现弯道超车；三花智控：热管理零部件头部企业，储能温控和机器人业务打开新成长赛道；华翔股份：低电价竞争优势显著，加速黑金铸造行业整合集中度提升。
　　风险提示：原材料价格波动；人民币汇率波动；国际物流运力及运费成本波动。