2023年中报前瞻：受益下游汽车/新能源汽车需求回暖，中游金属加工企业业绩环增；贵金属价格上涨，相关企业业绩环增；因成本下降，钢企业绩环增。2023Q2业绩环比明显增长个股：洛阳钼业(Q2归母净利润30.0亿，yoy+27%，qoq+846%)，盛达资源(Q2归母净利润0.9亿，yoy+24%，qoq+423%)，东阳光(Q2归母净利润2.7亿，yoy-20%，qoq+311%)，云海金属(Q2归母净利润1.2亿，yoy-40%，qoq+137%)，湖南黄金(Q2归母净利润2.1亿，yoy+21%，qoq+97%)，华菱钢铁(Q2归母净利润11.3亿，yoy-34%，qoq+64%)，博威合金(Q2归母净利润2.6亿，yoy+84%，qoq+37%)，亚太科技(Q2归母净利润1.5亿，yoy+43%，qoq+39%)，久立特材(Q2归母净利润3.2亿，yoy+3%，qoq+38%)，华峰铝业(Q2归母净利润2.3亿，yoy+12%，qoq+36%)，中金黄金(Q2归母净利润7.5亿，yoy+5%，qoq+26%)，南钢股份(Q2归母净利润4.5亿，yoy-42%，qoq+20%)，甬金股份(Q2归母净利润1.1亿，yoy-35%，qoq+19%)，金诚信(Q2归母净利润2.2亿，yoy+61%，qoq+19%)，金力永磁(Q2归母净利润2.1亿，yoy-30%，qoq+18%)。2023Q2业绩环比下降个股：合盛硅业(Q2归母净利润6.0亿，yoy-60%，qoq-40%)，金钼股份(Q2归母净利润6.5亿，yoy+67%，qoq-22%)。
　　受宏观需求转弱影响，Q2基本金属价格略有回落，能源金属价格跌幅较大，银行业危机下贵金属价格上涨。据wind数据，2023年二季度LME铜、铝、铅、锌、锡、镍价格分别为8476美元/吨（qoq-5.4%）、2280美元/吨（qoq -6.6%）、2099美元/吨（qoq -1.5%）、2530美元/吨（qoq -18.6%）、25774美元/吨（qoq-2.2%）、22402美元/吨（qoq -14.4%），COMEX黄金、白银价格分别为1988美元/盎司（qoq+4.7%）、24.美元/盎司（qoq+7.6%），螺纹钢、铁矿石价格分别为3799元/吨（qoq-9.9%）、111美元/吨（qoq-11.6%），电池级碳酸锂、工业硅价格分别为24.8万元/吨（qoq-38.2%）、1.4万元/吨（qoq-19.1%）。
　　周期投资分析意见：首选黄金白银，滞胀环境下金价迎来大周期上涨（紫金矿业、中金黄金、湖南黄金），投资属性与工业属性共振下白银价格上涨(盛达资源)，看好铜2023-2024年的持续成长机会（紫金矿业、金诚信、洛阳钼业、河钢资源），工业硅（合盛硅业）。黄金：美联储加息周期末期，美债长短利率持续倒挂，未来经济预期悲观，展望未来两年名义利率下行速度超过通胀，美国实际利率下行带动金价进入上涨周期。白银：货币属性、工业属性、金银比三维共振，加息利空因素边际走弱，叠加高银浆单耗的Topcon光伏组件进入大规模投产期，白银价格有望进入高弹性上行周期。铜：看好2023-2024年铜上涨，2022-2024年全球铜矿新增供给有限，需求端新能源需求持续高增长，预期铜供需有望维持紧平衡，铜价有望迎来长上涨周期。工业硅：预计2022年8月至2023年6月国内新增多晶硅产能104.7万吨+，有机硅持续扩产将带动工业硅需求快速增长，工业硅供给端有效增量不足。钼：钼终端消费受化工/石化/天然气行业资本支出上行周期拉动维持高景气，供需紧张下23年钼价有望维持高位。钢铁：需求端即将进入施工淡季，整体表现较弱，但供给端受盈利不佳影响也有所回落，库存仍处于去化阶段，预计钢价企稳震荡。关注紫金矿业，金诚信，河钢资源，盛达资源，湖南黄金，中金黄金，合盛硅业，金钼股份。
　　成长周期投资分析意见：推荐23年供需格局稳定的新能源制造业，推荐华峰铝业、东阳光、博威合金、横店东磁、铂科新材、云海金属。
　　风险提示：国际地缘政治变化、宏观经济变化、下游需求不及预期、大宗商品价格变化。