事件：比依股份公布2023年半年度业绩预增公告。公司2023H1实现净利润1.2~1.4亿元，YoY+51.5%~+77.9%。经折算，Q2单季度实现净利润0.7~0.9亿元，YoY+36.1%~+75.7%；扣非净利润0.6~0.8亿元，YoY+38.3%~+70.3%。展望后续，随着公司持续深耕老客户及拓展新客户，收入有望实现快速增长。
　　判断外销业务持续复苏：随着欧美小家电库存水平回落，国内小家电行业出口逐渐改善。根据海关数据，2023年4~5月我国加热类厨房小家电累计出口数量同比+14%。疫情管控放开后，比依加大新客户和新市场开拓力度，前期客户储备项目也陆续落地，我们判断Q2外销业务增长向好。内销方面，受2022年疫情宅家透支空气炸锅需求等因素影响，国内空气炸锅行业景气较低。根据奥维云网数据，Q2国内空气炸锅线上零售量YoY-54%。我们估计Q2公司内销业务承压。
　　Q2业绩增长靓丽：Q2比依业绩延续高速增长，主要因为1）和2022年同期相比，美元兑人民币汇率维持在较高水平，外销业务毛利率提升。2023Q2美元兑人民币平均汇率相较于2022Q2的升值幅度为6%；2）原材料成本下行。Wind数据，2023Q2期间沪铜指数、沪铝指数、塑料指数YoY6%/-21%/-17%。3）公司收到政府补助，Q2非经常性损益同比有所增加。
　　投资建议：比依处于加热类厨房小家电行业代工第一梯队，拥有较强的研发设计能力、成本控制能力和生产交付能力。近年公司陆续开拓了飞利浦、SharkNinja、苏泊尔等国内外知名小家电企业，正积极切入咖啡机新赛道。我们预计公司2023年~2025年的EPS分别为1.42元/1.47元/1.70元，维持买入-A的投资评级，给予2023年16倍的市盈率，相当于6个月目标价为22.71元。
　　风险提示：原材料价格大幅上涨，汇率剧烈变动。