投资要点：
　　维持增持评级，维持目标价237.1元。公司推出“降铟三部曲”，旨在降低制造端对稀有金属铟的依赖。公司作为HJT设备龙头，持续推动HJT降本增效，先发优势明显，维持2023-2025年EPS为5.00/7.95/11.56元。
　　设备优化+低铟叠层膜+规模化回收“，降铟三部曲”助力HJT降本增效。1）设备优化可降铟40%。公司最新设备对100%铟基靶材的理论单耗已由近20mg/W降至13.5mg/W(旧设备亦可升级)，并预计在2023年末可降至12mg/W。2）低铟叠层膜可降30%。公司采用50%铟基+50%非铟基叠层TCO方案，在转换效率与全铟基TCO电池持平的情况下，理论单耗可降至约6mg/W。3）规模化回收再降25%。HJT产线规模化量产后，结合铟材料的回收以及无铟靶材的逐步深入，铟消耗量有望降低至1mg/W。
　　市占率稳步提升，HJT整线龙头地位稳固。公司凭借标杆客户经验有望在后续HJT扩产中获头部客户以及更多新玩家订单。1）行业市占率稳步提升。公司HJT市占率由2021年72%(行业扩8.1GW，迈为拿单5.8GW)提升至2022年85%(行业扩约29GW，迈为拿单24.6GW)。2）与大客户深度绑定。截至2023年6月底，华晟已累计招标的22.4GW中迈为拿单17.9GW(占80%)，华晟远期总规划42.4GW；爱康系4.23GW产能中迈为供3.6GW(迈为占85%，理想占6%，剩余9%自配)，爱康系远期规划54.4GW；金刚玻璃6GW中迈为占100%。
　　催化剂：HJT降本进程超预期、HJT扩产超预期、公司新签订单超预期
　　风险提示：HJT降本进展不及预期、市场竞争加剧、订单履约不及预期