事件描述
　　2023年7月12日，美国劳工统计局公布2023年6月份的CPI数据：美国6月CPI同比增加3%,前值4%，市场预期3.1%；核心CPI同比增加4.8%,前值5.3%，市场预期5%。
　　事件评论
　　美国CPI、核心CPI双双超预期下行。在基数抬升的影响下，6月美国CPI同比涨幅超预期大幅回落至3%，已经连续4个月低于市场预期，环比上涨0.2%。其中，主要产油国持续减产对国际油价形成支撑，6月能源CPI环比大幅上涨0.6%，拉动CPI环比0.04个百分点。剔除掉食品和能源后，美国核心CPI同比涨幅收窄0.5PCT至4.8%，低于市场预期的5%，创下2021年10月以来新低，环比涨幅也回落至0.2%。美国通胀超预期降温原因何在？距离2%的目标还有多远？
　　二手车价格回落，商品通胀由升转降。6月美国核心商品通胀压力急转直下，核心商品CPI环比涨幅由上月的0.6%下跌至-0.1%，拉动CPI环比下降0.02个百分点，其中美国二手车价格反弹趋势终结是主要原因。6月美国二手车价格环比下降0.5%，主要系利率上升和新车折扣加大削弱了对二手车的需求，二手车经销商放缓购买导致二手车批发价格开始回落，因此二手车售价也大幅下滑，导致核心商品通胀压力缓解。此外，新车供给持续改善，价格环比归零，缓解了商品通胀的压力。
　　租金涨幅边际放缓，服务通胀压力改善。6月美国核心服务通胀压力边际改善，核心服务CPI环比涨幅回落至0.3%，但仍然是当前CPI回落的主要阻碍，贡献了CPI环比涨幅中的绝大部分。主要住所租金和自有房等价租金粘性仍然较强，环比分别较上月增长0.5%、0.4%，而在酒店价格回落（-2.3%）的带动下整体居所分项环比涨幅回落至0.4%，抵消了教育（-0.3%）相关服务价格的回落。与此同时，受保险运营商成本增长的影响，美国汽车保险费用持续增长，环比上涨1.7%，娱乐服务费用也较上月环比增加0.5%。
　　通胀改善已有眉目，但不宜过度乐观。6月美国CPI同比超预期回落增强了市场对美联储结束加息的信心，数据公布后市场反映偏鸽，美债大幅回落、美元指数走弱，美股高开高走。在我们看来，本月通胀数据传递了两个关键的信号：一是美国二手车上涨的趋势逆转，商品通胀压力改善，二是租金价格同比拐点基本确定，去年以来美国房地产价格回落的影响开始持续反映，服务通胀或将降温。但仍然需要注意的是，尽管当前美国整体CPI读数已经大幅回落，但随着基数效应的减弱，未来CPI同比回落速度或将放缓，尤其是美联储关注的核心通胀压力仍然偏高，想要达成2%的通胀目标仍有较远距离，当前持续作为通缩贡献的医疗价格也即将在下半年迎来调整，因此，不宜对通胀的预期过于乐观。我们预计，通胀数据仅略低于预期，尚不支持7月继续暂停加息，美联储7月或选择继续加息25BP以达到限制性利率水平，并且如果未来二手车、租金价格回落趋势延续，美联储有望结束加息周期。但由于通胀距离目标仍有距离，且当前美国就业市场以及经济仍有韧性，年内大概率难以开启降息周期。
　　风险提示
　　美国通胀存在超预期的可能性。