2023H1，各地土地市场表现如何？
　　2023H1，全国土地市场表现同比去年H1仍处于下滑趋势，土地出让金降幅达18%，仅有天津、云南、黑龙江实现较大幅度的同比正增长；全国土地市场环比Q1回暖，土地出让金环比增长45%。但同比环比会受各地土地出让节奏的影响，我们仅从目前各地土地出让的数据来侧面观察。
　　我们结合各省经济财政债务、市场关注度等情况，参考市场分类，将全国各省份大致分为以下几类，对应观察土地市场的变化：
　　（1）江苏、浙江、福建、山东、北京、上海、广东：浙江、福建、山东、上海土地出让金同比2022H1下滑较多，降幅在40%左右，环比Q1均有较大提升。上海首轮集中供地在第二季度开拍，环比Q1有大幅度增长。而其余地区同比上涨幅度也较低。
　　（2）湖北、安徽、江西、河南：四个区域土地出让金同比2022H1均有下滑；且预算完成比例较低，仅20%左右，四个地区均有小幅下滑。
　　（3）湖南、四川、重庆、陕西、新疆：湖南、陕西、新疆2023H1土地出让金同比2022H1小幅下降；但2023Q2土地出让金环比Q1均有不同程度上涨，分别达45%、8%和24%。而四川、重庆2023H1同比实现3%和5%的逆势增长。
　　（4）天津、云南、广西：天津、云南两地在2023H1实现306%和88%的土地出让金同比正增长，广西较2022H1出现35%的下滑。
　　（5）其他区域：黑龙江、吉林、内蒙古2023H1土地出让收入相较其他地区同比大幅上涨，均超过30%，其中黑龙江达到94%。
　　全年情况如何推演？
　　根据上半年的政府性基金收入预算完成比例，我们可通过简单的线性外推对2023年全年的土地出让收入完成预算情况进行测算。简单测算下，江苏、北京、广东、四川、天津、云南等区域全年完成预算表现相对较好。
　　再观察下半年土地出让金测算数对年内城投债到期规模的覆盖倍数，福建、江西以及青海等区域压力较大。土地市场收入下滑对区域城投偿债压力的影响需区分看待，对经济财政实力较强的区域而言，尽管土地出让收入的下滑幅度亦不小，但从覆盖倍数的测算结果来看，总体压力尚可，且尚能依靠存量的经济实力；对实力较弱或债务负担重的区域而言，土地市场遇冷对地方财政的影响更大，或为城投偿付债务带来一定压力。
　　风险提示：1）房地产政策不及预期。2）宏观经济、地方政府债务压力、城投信用风险事件超预期。